20220912-南华期货-沥青产业周报_供需格局依然偏紧_12继续维持低估判断_46页_3mb

报告摘要

本周沥青市场整体维持稳态，供需格局依然偏紧，沥青12合约估值处于历史偏低水平，显示出市场对未来的乐观预期。尽管原油价格因强势美元和自身供需结构变化而走跌，但沥青市场仍受到终端需求逐步修复的支撑，整体价格保持稳定。

价格走势：
- 沥青价格在多数地区保持稳定，南方个别主力炼厂价格试探性小涨。
- 国内重交沥青主流成交价在4350-5460元/吨之间，具体区域价格略有差异。
- 进口沥青价格因汇率上涨而上升，但进口资源紧张，主要服务于固定项目。
供需格局：
- 产量小幅增加，但整体增幅有限，主要受焦化料高利润影响，炼厂倾向转产渣油。
- 需求端，沥青终端需求逐步修复，但受疫情影响，部分区域需求恢复缓慢。
- 9月表需预计比8月增长约10%，沥青去库趋势依然存在。
价差和裂解结构：
- BU-SC、BU-FU等价差继续走强，显示沥青相对于其他油品的相对优势。
- 原油裂解价差走低，但市场多头逻辑依然存在，原油短期无大幅下跌基础。
- 焦化料-沥青价差走高，说明焦化料仍具较强竞争力。
库存情况：
- 国内沥青样本炼厂周度库存维持中位，社会库存率下降。
- 山东、江苏、浙江、广东等地社库库存率下降，显示市场去库趋势。
- 9月10日起，河北鑫海大装置转产渣油，或将加剧沥青资源紧张。
策略建议：
- 基差方面，建议观望，有条件卖现货库存买入盘面轮库。
- 月差方面，建议逢低正套。
- 裂解方面，建议高位减仓，区间操作。
- 单边方面，沥青12合约建议在3700-4100区间操作。

成本支撑：原油价格走跌，成本支撑减弱，但部分炼厂仍维持稳定生产。
终端需求：部分终端施工恢复，支撑沥青价格，但整体需求释放有限。
区域市场表现：
- 华北山东：供应小幅增加，成本支撑减弱，但库存可控，价格稳。
- 长三角：台风影响导致库存上升，但台风结束后供应增加，价格稳。
- 东北：终端需求坚挺，但原油走跌，价格高位承压。
- 华南西南：需求尚可，但进口资源紧张，本地高价资源出货压力增加。
- 西北：疫情缓解，终端恢复施工，价格稳。
进口情况：
- 韩国、新加坡、泰国沥青到岸价持稳，人民币完税价因汇率上涨而上升。
- 进口沥青价格高于国产，资源多用于固定项目，外销资源较少。
炼厂开工率：
- 国内沥青厂装置总开工率小幅上升，主要由于部分炼厂恢复生产。
- 山东、长三角、华南西南等地开工率上升，部分炼厂因检修或转产渣油而减少。
库存推导：
- 国内沥青样本炼厂周度库存维持中位，社会库存率下降。
- 预计9月表需增长，沥青去库趋势继续。