20231126-南华期货-沥青产业周报_近月上方空间有限_远月低多头寸逢高止盈离场_47页_2mb

南华期货沥青产业周报摘要

2023年11月26日顾双飞（投资咨询资格证号：Z0013611）

核心观点

• 沥青近端走势符合预期，终端贸易商冬储预期价格在3400元/吨左右，加剧市场看空情绪。
• 现货价格持续下挫，多地沥青成交价跌破3400元/吨。
• 近月合约建议逢高做空，远月合约06可逢低做多，3650附近减仓止盈。
• 基差多头持有，月差反套策略有效。

市场分析

现货价格

• 本周国内沥青价格普遍下跌，跌幅在50-220元/吨不等，山东地区降幅最大达220元/吨，主流成交价3320-3650元/吨。
• 北方贸易商低价甩货，南方个别地炼低价资源冲击市场，中石化高价资源出货受阻。
• 各区域呈现以下情况（举例）：
  • 山东：价格持续下挫，部分炼厂低价释放远期合同。
  • 华北：供应增加，市场低价资源充足。
  • 长三角、华南：需求释放缓慢，部分炼厂降价出货。

现货对期货基差

• 山东地区BU06现货基差历史区间波动较大，BU现货价格对03合约多空不明确但整体偏弱，月差03-06表现强势一致看空。
• 基差多头持有，裂解价差BU-FU处于低位利空。

产业链分析

炼厂与加工利润

• 炼厂综合加工利润继续走低，尤其主营炼厂。
• 马瑞油与中东油综合加工利润维持低水平。
• 焦化料价格下跌，沥青与焦化料价差稳定在500元/吨以上，道路沥青效益不佳。

开工与产量

• 炼厂开工率总体处于高位，但炼厂出货不畅，库存积累。
• 山东、长三角地区炼厂产量增加，但终端需求不振。
• 样本地炼开工率处于正常水平，部分地区如东北开工偏低。

库存与供需

• 社会库存累积明显，部分炼厂厂库水平压力增大。
• 公路、防水及焦化方面需求支撑有限。
• 全国道路沥青消费表征呈现季节性下滑，产销量下降。

进口沥青

• 东南亚进口沥青价格高于国产价格，国内需求低迷使得进口消化缓慢。
• 进口船货明显减少，库存维持高位。

国际油价影响与展望

• 原油估值短期维稳，地缘政治与供应紧张预期支撑；但炼厂开工率提升，供需格局有缓和迹象。
• 预计原油价格仍有下行空间，但幅度有限。

结论与策略推荐

注：所有建议需结合正文及免责声明。