20240907-中泰证券-淮北矿业-600985.SH-产销有望逐季改善_化工带来盈利增量_5页_547kb

淮北矿业2024年半年报财报摘要与投资分析摘要
分析师：杜冲 执业证书编号：S0740522040001
当前股价：1379元（2024年9月6日）

公司基本面与业务分析

• 煤炭业务概况：2024年H1商品煤产量10,323万吨，同比下降8.86%；H2单季度产量环比显着回升，吨煤成本改善，Q2吨煤毛利润环比有所下降。
• 焦炭业务表现：产量和销量同比小幅下滑，但Q2吨焦价格环比略有上升。
• 煤化工业务进展：甲醇产品价格波动较大；新型煤化工产品（如无水乙醇）试运行，即将形成新的利润增长点。

财务数据

• 2024上半年经营业绩
  • 营业收入：373.16亿元，同比下降2.40%
  • 归母净利润：29.35亿元，同比下降18.19%
  • 扣除非经常性损益净利润：28.87亿元，同比下降16.04%
  • 经营性现金流净额：53.99亿元，同比下降12.16%
• Q2业绩亮点
  • 收入环比增长86.6%，经营活动现金流环比大增132.84%

盈利预测与估值调整

1. 下调盈利预测：考虑煤价下行因素，下调2024-2026年EPS分别为2.15元、2.31元、2.42元，对应PE为64X、60X、57X。
2. 投资建议：维持“买入”评级，目标价内置条件是煤价边际变化及化工业务协作效果。

投资风险提示

• 新项目投产进度不及预期；
• 煤化工产品价跌量缩风险；
• 宏观环境导致的成本压力延续。

关键结论
公司在2024年上半面临业绩下滑，但下季度经营性现金流回暖，Q2单季收入环比已现改善。化工业务与成本控制措施使其具备盈利恢复的潜力。估值已较前期下调，维持“买入”评级，需关注煤价回升与产能恢复节奏。

中泰证券研究部
投资者免责声明：报告仅作参考，不构成投资建议，入市需谨慎。