20230404-国盛证券-淮北矿业-600985.SH-业绩稳健发展_绿色转型未来可期_3页_530kb

淮北矿业（600985.SH）年度总结

核心内容

淮北矿业于2022年发布年度报告，整体业绩表现稳健，特别是在高煤价市场条件下，公司实现了显著的净利润增长。尽管Q4单季营收和净利润同比出现下滑，但环比有所回升。公司积极布局绿色转型和煤化工业务，未来增长潜力较大。

主要观点

业绩表现

• 2022年整体业绩：公司全年实现营业收入690.6亿元，同比增长5.52%；归母净利润70.1亿元，同比增长42.8%。
• Q4单季表现：营收同比下降28.6%，环比下降38%；归母净利润同比增长57.5%，环比增长8.4%。
• 净利润增长驱动因素：公司受益于高煤价，吨煤售价同比增长44%，尽管销量略有下降，但毛利增长显著，毛利率提升至49%，同比增加8.32个百分点。

煤炭板块

• 收入与毛利：2022年煤炭板块收入218.3亿元，同比增长33.1%；毛利107.7亿元，同比增长65.5%。
• 产销量：全年生产商品煤2290万吨，同比增长1.4%；商品煤销量1882万吨，同比下降4.7%。销量下滑主因自用煤量增加。
• Q4表现：生产商品煤494万吨，同比减少21.1%，环比减少10.6%；销量358万吨，同比减少27.6%，环比减少24.8%。
• 价格与成本：2022年吨煤售价1160元，同比增长44%；吨煤成本588元，同比增长23.4%。Q4吨煤售价1035元，同比增长3.6%；吨煤成本154元，同比下降73.5%。

煤化工板块

• 焦炭：2022年实现收入108.7亿元，同比增长0.8%；Q4单季收入25.5亿元，同比下降25.2%。焦炭产量369万吨，销量375万吨，平均售价2901元/吨，同比增长9.6%。
• 甲醇：2022年实现收入84.3亿元，同比增长8.3%；Q4单季收入28.9亿元，同比增长30.5%。甲醇产量37.7万吨，销量36.2万吨，平均售价2330元/吨，同比增长3.1%。
• 产能扩张：2022年9月“焦炉煤气综合利用制甲醇项目”投产，新增50万吨/年甲醇产能；预计2023年能贡献90万吨产销量。此外，甲醇综合利用项目制60万吨乙醇计划于2023年底建成。

未来展望

• 产能增长：信湖煤矿2023年将基本达到设计产能，陶忽图煤矿建成后将新增800万吨/年动力煤产能。
• 投资布局：公司于2022年9月发行可转债，重点布局“新材料+新能源”转型方向。
• 盈利预测：预计2023年~2025年归母净利润分别为77.5亿元、82.5亿元、89.1亿元，EPS分别为3.13元、3.33元、3.59元，对应PE分别为4.2、3.9、3.6，维持“买入”评级。

关键信息

股票信息

• 行业：煤炭开采
• 4月3日收盘价：13.59元
• 总市值：33,717.28百万元
• 总股本：2,481.04百万股
• 自由流通股：100.00%
• 30日日均成交量：17.71百万股

财务指标

主要财务比率

风险提示

• 项目投产不及预期
• 炼焦煤、焦炭价格大幅下跌

投资建议

公司作为华东地区煤焦龙头，具有稳定的下游用户，受益于高煤价市场条件，业绩有望持续稳健增长。陶忽图煤矿建设将带来动力煤产能增量，同时煤化工业务的持续扩张和乙醇项目的投产，为公司绿色转型和未来增长提供了有力支撑。因此，维持“买入”评级。

分析师声明

分析师张津铭具有证券投资咨询执业资格，报告观点反映其个人看法，不受第三方影响。

投资评级说明

投资建议的评级标准为报告发布日后6个月内公司股价相对基准指数的市场表现。买入评级对应相对基准指数涨幅在15%以上。