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淮北矿业（600985SH）公司点评总结

报告核心信息

• 报告日期：2024年4月28日，评级：买入（维持）
• 所属行业：煤炭，当前股价：1787元/股
• 机构：德邦证券，分析师：翟堃、薛磊

🔍 一、业绩表现

• 2024年一季度关键数据：
  • 营业收入同比下降88%，归母净利润同比暴跌247%，主要受煤炭和煤化工业务拖累；
  • 成本控制表现优于行业，吨煤成本下降1692%，毛利率下滑至189%；
  • 资产质量改善，负债率下降6.53%至46.9%。

⚙️ 二、业务分析

1. 煤炭业务：

   • 产量销量同比大幅下滑（商品煤产量-773%，销量-2108%），售价同步回落151%；
   • 内蒙古陶忽图煤矿（800万吨产能）、临涣煤矿等在建项目预计2025年投产，缓解产能压力。

2. 煤化工业务：

   • 焦炭产量小幅增长（+0.15%），但吨焦售价降幅达1378%；
   • 甲醇产销大幅下滑（-46%），成本压缩效果显著但盈利仍受压制。

⚡ 三、未来成长看点

1. 产能释放：

   • 煤化工“甲醇综合利用制无水乙醇”（60万吨/年）、10万吨DMC项目将于2024年投产；
   • 新能源电力项目（2×660MW超超临界机组）投资规模527亿，年均利润预计196亿元。

2. 财务预测：

   • 2024–2026年预计年收入分别达766亿、815亿、869亿元，净利润分别为64亿、65亿、70亿元；
   • EPS从23.9元增至26.0元，PE下降至68.7倍。

⚠️ 四、风险提示

• 煤炭价格超预期下行；
• 化工项目进度或超预期；
• 全球油价下跌对煤化工产品价格的负面影响。

📊 五、分析师观点

• 维持“买入”评级，认为成本管控能力强，项目拓展空间大；
• 估值模型显示公司具备高成长潜力，但也需要警惕高负债和行业周期波动风险。

报告信息
德邦证券研究所
分析师：翟堃、薛磊
邮箱：support@tebon.com.cn（摘要仅作示例）