20220113-东北证券-兴业银行-601166.SH-兴业银行2021业绩快报点评_业绩优_不良降_估值修复可期_4页_718kb

兴业银行2021年度业绩快报点评总结

核心内容

兴业银行在2021年表现出强劲的业绩增长和资产质量改善，同时资产负债结构持续优化，显示出良好的经营态势。首次覆盖给予“买入”评级，并认为其估值修复空间较大。

主要观点

• 业绩增长加速：2021年全年营收同比增长8.91%，归母净利润同比增长24.10%，每股收益达3.77元，较2020年提升显著。
• 盈利能力提升：2021年加权平均ROE为13.94%，较2020年提升1.32pct，盈利能力增强。
• 不良率持续下行：截至2021年末，不良贷款率降至1.10%，为2015年以来最低水平，不良贷款余额和不良率实现双降。
• 拨备覆盖率提升：拨备覆盖率连续4个季度提升，达到268.73%，显示银行对风险的应对能力增强。
• 资产负债结构优化：贷款占总资产比重提升至51.48%，存款占总负债比重提升至54.52%，有助于稳定和改善息差。
• 估值修复可期：按2021年末每股净资产计算，PB估值为0.74倍，2022年和2023年PB估值分别为0.66倍和0.59倍，估值修复空间较大。

关键信息

财务摘要

估值与盈利指标

资产负债结构

投资建议

• 2021年四季度业绩提速，不良率持续下行，资负结构优化。
• 结合新五年规划，看好其轻型投行和财富管理业务的发展。
• 当前PB估值较低，估值修复空间较大，首次覆盖给予“买入”评级。

风险提示

• 资产质量可能受经济超预期下滑影响，信用风险集中暴露。

投资评级说明

• 买入：未来6个月内，股价涨幅超越市场基准15%以上。
• 增持：未来6个月内，股价涨幅超越市场基准5%至15%之间。
• 中性：未来6个月内，股价涨幅介于市场基准-5%至5%之间。
• 减持：未来6个月内，股价涨幅落后市场基准5%至15%之间。
• 卖出：未来6个月内，股价涨幅落后市场基准15%以上。

相关报告

• 《银行周报：涨势喜人，持续看好》（20220109）
• 《【东北银行】银行周报：看好一季度银行“开门红”》（20220104）

研究团队简介

• 陈玉卢：南开大学企业管理硕士，现任东北证券银行&家电组长。
• 马志豪：南开大学金融学硕士，现任东北证券银行组研究助理。

股票数据

• 6个月目标价（元）：28.8
• 收盘价（元）：21.37
• 12个月股价区间（元）：17.40~27.73
• 总市值（百万元）：443,944.46
• 总股本（百万股）：20,774

涨跌幅

附表：财务报表预测摘要及指标

估值指标

分红比例

• 分红比例保持25%不变，显示稳定的股息政策。

重要声明

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分析师声明

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