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光大银行2021年快报业绩点评总结

核心内容

光大银行（601818）2021年实现归母净利润同比增长14.73%，营业收入同比增长7.14%，盈利增速虽有所回落，但仍保持稳健增长。同时，其不良贷款实现双降，不良率降至1.25%，为2014年以来的最优水平，风险抵补能力增强。

主要观点

盈利增速回落

• 2021年净利润同比增长14.73%，增速环比下降3.7个百分点。
• 营业收入同比增长7.14%，增速环比下降2.1个百分点。
• 高基数效应是盈利增速放缓的主要原因。
• 预计在财富管理战略的推动下，未来两年盈利有望保持较快增长。

规模扩张提速

• 2021年末总资产同比增长10.0%，增速较2021Q3提升约2.5个百分点。
• 总资产增长为盈利提供了有力支撑。

不良实现双降

• 2021Q4不良贷款余额环比下降5.8%，不良率降至1.25%，环比下降9个基点。
• 拨备覆盖率提升至187%，风险抵补能力继续增强。
• 不良贷款净生成率下降至1.47%，显示资产质量改善。

关键信息

财务数据概览

盈利预测及估值

• 预计2022-2023年归母净利润同比增长12.20% / 12.09%。
• 对应BPS分别为7.58元 / 8.26元。
• 当前价格对应2022年PB为0.45倍，估值空间为64%。
• 维持目标价5.60元，对应2022年PB为0.74倍。

股票投资评级说明

• 买入：证券相对于沪深300指数表现+20%以上。
• 增持：+10% ~ +20%。
• 中性：-10% ~ +10%。
• 减持：-10%以下。

行业投资评级说明

• 看好：行业指数相对于沪深300指数表现+10%以上。
• 中性：-10% ~ +10%。
• 看淡：-10%以下。

风险提示

• 宏观经济失速：可能对银行盈利和资产质量造成不利影响。
• 不良大幅暴露：若经济环境恶化，不良贷款可能增加。

财务摘要（单位：百万元）

资产负债表预测

利润表预测

主要财务比率预测

投资建议

• 投资评级：买入
• 当前价格：￥3.42
• 目标价：5.60元
• 估值空间：64%

法律声明

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