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兴业银行公司点评报告总结

核心内容

本报告对兴业银行2021年前三季度的经营表现、资产质量、资本状况及财富管理业务发展进行了全面分析，并首次给出“买入”投资评级。整体来看，兴业银行在业绩增长、资产质量优化及业务转型方面表现突出，具备良好的发展潜力。

主要观点

1. 业绩稳健增长，利润增速显著提升

• 营收增长：2021年前三季度营收同比增长8.08%，增速较上半年略有回落，主要受息差拖累。
• 净利润增长：归母净利润同比增长23.45%，创2013年以来新高；2021年全年业绩预告归母净利润同比增长24.1%，显著高于营收增速。
• ROE提升：ROE达到13.94%，较去年同期提升132个基点。
• 不良率下降：不良贷款率降至1.1%，为2015年以来新低，不良贷款余额减少14.57亿元。
• 拨备覆盖率提升：拨备覆盖率提升至268.73%，较年初提高49.9个百分点，资产质量安全边际增强。

2. 中间业务收入增长显著

• 中收增速：2021年前三季度中间业务收入同比增长26.3%，增速较上半年提升2.4个百分点。
• 结构优化：手续费及佣金收入同比增速达26.3%，净其他非息收入同比增速达22.8%，主要得益于投行和财富管理业务的快速增长。
• 理财规模扩大：截至2021年Q3，理财规模达1.74万亿元，环比增长8%，同比增长18%。

3. 资产与负债结构持续优化

• 资产规模：总资产、生息资产和贷款同比增速分别为11.5%、11.9%和11.7%，较2020年提升。
• 息差变化：Q3净息差环比下降7bp，主要因资产端收益率下行，但负债端成本略有上升。
• 贷款结构：对公和零售贷款分别新增1842.53亿和979.20亿，但同比少增；票据融资大幅增长，新增655.04亿，同比增加475.79亿。
• 存款结构：定期存款占比提升至54.2%，活期存款增长放缓，但存款增速提升至6.2%，存贷增速差有所收窄。
• 负债端：应付债券增长1539.98亿，显示公司对市场类负债的吸收能力较强。

4. 资本充足率稳中向好

• 资本指标：截至2021年9月末，核心一级资本充足率、一级资本充足率、资本充足率分别为9.54%、10.96%、12.92%，环比提升34、33、33个基点。
• 资本补充：Q3发行了300亿二级资本债和500亿可转债，有效提升资本充足率。

5. 财富管理业务快速发展

• 零售与私行资产增长：零售客户综合金融资产余额达1.73万亿元，同比增长11.61%；私人银行客户数达53,195户，同比增长10.13%。
• 产品品牌升级：推出“兴业优选”产品品牌，丰富优质财富产品，推动零售和私行财富业务规模与盈利增长。

关键信息

• 投资评级：买入（首次）
• 当前股价：21.51元
• 总股本：20,774.19百万股
• 流通股本：19,615.25百万股
• 总市值：4,468.53亿元
• 流通市值：4,219.24亿元
• 资产负债率：92.07%
• 每股净资产：27.83元
• 52周最高/最低价：27.73元 / 17.40元

风险提示

1. 经济下滑：若经济持续下行，可能影响企业融资需求和偿债能力。
2. 资产质量恶化：疫情等外部因素可能导致资产质量波动。
3. 监管趋严：若利率管控或让利政策超市场预期，可能对银行盈利产生不利影响。

研究团队信息

• 宏观总量组：殷越（分析师），联系方式：021-61634281，邮箱：yinyue@hongtastock.com，资格证书：S1200521050001
• 消费组：肖雪瑞（研究助理），邮箱：xiaoxr@hongtastock.com，资格证书：S1200120070014

投资评级定义

公司声明

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