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中广核新能源2021年H1业绩总结

核心内容

中广核新能源（1811.HK）在2021年H1取得了显著的业绩增长，主要得益于风电和太阳能发电业务的快速发展。公司收入和利润均实现大幅上升，展现出强劲的盈利能力与市场竞争力。

主要观点

• 业绩增长显著：2021年H1公司实现收入8.0亿美元，同比增长34.3%；经营溢利达2.5亿美元，同比增长61.4%；EBITDA为3.8亿美元，同比增长54.3%；净利润为1.6亿美元，同比增长55.6%；每股收益（EPS）为3.8美仙，同比增长55.6%。
• 盈利能力提升：EBITDA利润率同比提升6个百分点至47.4%，净利润率提升4个百分点至22.0%。这主要归因于风电及太阳能发电业务的收入占比进一步提升。
• 新增权益装机增长：上半年新增并网权益装机达321.2MW，接近去年同期的2倍，累计权益装机达7723MW。风太项目装机比例提升至55.2%，风电项目成为主要利润来源。
• 发电量大幅增加：上半年公司总发电量为9233.5吉瓦时，同比增长34.6%。其中，风电项目发电量同比增长70.2%，太阳能项目增长24.5%。
• 项目推进良好：公司多个大型风电项目正在按计划推进，包括浙江省嵊泗项目（282MW）和江苏省如东项目（300MW），为未来业绩增长奠定基础。
• 资产组合优化：公司正在推进韩国项目资产的剥离及中广核旗下风电项目的资产注入，以提升新能源业务占比。
• 投资建议：公司当前股价对应2021年PE为11.8倍，估值有上升空间，推荐投资者关注。

关键信息

财务表现

• 收入：8.0亿美元（同比+34.3%）
• 经营溢利：2.5亿美元（同比+61.4%）
• EBITDA：3.8亿美元（同比+54.3%）
• 净利润：1.6亿美元（同比+55.6%）
• EPS：3.8美仙（同比+55.6%）
• 净利润率：22.0%（同比+4%）
• EBITDA利润率：47.4%（同比+6%）

装机与发电情况

• 新增权益装机：321.2MW（同比+100%）
• 累计权益装机：7723MW
• 风太项目装机比例：55.2%（同比+10%）
• 风电项目发电量：同比增长70.2%
• 太阳能项目发电量：同比增长24.5%
• 风电项目发电收入：2.4亿美元（同比+89%）
• 风电项目经营利润：1.69亿美元（同比+111.3%）

项目进展

• 在建项目：公司持续推进大型风电项目，如浙江省嵊泗项目（282MW）和江苏省如东项目（300MW）。
• 预期新增并网装机：年内新增并网权益装机预计达1GW。

资产整合

• 韩国项目剥离：公司正在推进韩国项目资产的剥离工作。
• 风电资产注入：公司计划将中广核旗下风电项目注入，以优化资产结构。

同业比较

• 行业平均PE：22.9倍（Y0）
• 中广核新能源PE：11.8倍（Y0），低于行业平均，显示估值有提升空间。

风险提示

• 韩国资产剥离速度慢于预期
• 中广核集团新能源发电项目注入速度慢于预期
• 补贴回收速度慢于预期
• 财务成本高于预期
• 电站利用小时低于预期

公司动态分析

• 投资评级：未有
• 目标价格：未有
• 现价（2021-8-26）：4.25港元
• 总市值：18,236百万港元
• 流通股市值：18,236百万港元
• 总股本：4,290.82百万股
• 流通股股本：4,290.82百万股
• 12个月低/高（港元）：0.91/4.56
• 平均成交（百万港元）：93.85

股东结构

• 中广核集团：72.29%
• 其他：27.71%
• 总共：100.0%

评级体系

• 买入：预期未来6个月的投资收益率为15%以上
• 增持：预期未来6个月的投资收益率为5%至15%
• 中性：预期未来6个月的投资收益率为-5%至5%
• 减持：预期未来6个月的投资收益率为-5%至-15%
• 卖出：预期未来6个月的投资收益率为-15%以下

免责声明

此报告仅供参考，不构成投资建议。投资可能涉及重大风险，过往业绩不预示未来表现。投资者应自行判断并咨询专业意见。

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