20220831-开源证券-华熙生物-688363.SH-公司信息更新报告_2022H1营收+51.6_功能性护肤品业务增长亮眼_4页_735kb

华熙生物 (688363.SH) 投资分析总结

核心内容

华熙生物在2022年半年报中展现出强劲的收入和利润增长，尽管受到疫情冲击，但仍实现了较好的业绩表现。公司维持“买入”投资评级，显示对其未来增长的信心。

财务表现

• 2022H1营收：29.35亿元，同比增长51.6%。
• 2022H1归母净利润：4.73亿元，同比增长31.3%。
• 2022Q2营收：16.81亿元，同比增长44.9%。
• 2022Q2归母净利润：2.73亿元，同比增长31.4%。

分业务增长情况

• 功能性护肤品：是公司增长的主要驱动力，毛利率为78.7%。
• 原料业务：受益于技术壁垒和新产品推出，保持稳定增长。
• 医疗终端：受疫情和产品策略调整影响，略有下滑，但预计下半年将逐步恢复。
• 功能性食品：消费者认知提升，有望成为新的增长点。

财务预测（2022-2024年）

战略布局与增长驱动

公司通过“四轮驱动”战略持续推进业务发展：

1. 原料：已建立较强壁垒，持续推出新生物活性物产品。
2. 医疗终端：下半年将扩大皮肤类产品机构覆盖，骨科产品参与集中带量采购。
3. 功能性护肤品：四大品牌矩阵成型，科技力支撑产品创新，新渠道拓展（如抖音占比达30%）。
4. 功能性食品：消费者认知增强，有望贡献增量。

此外，公司布局合成生物学，并通过收购益而康51%股权进军胶原蛋白领域，进一步强化核心竞争力。

费用与盈利能力

• 销售费用率：47.2%，同比上升0.9个百分点。
• 管理费用率：6.0%，同比下降0.6个百分点。
• 研发费用率：6.1%，同比上升0.6个百分点。
• 毛利率：77.4%，同比略有下降0.5个百分点。
• 净利率：14.7%-15.2%，略有波动。
• ROE：15.7%-18.8%，持续提升。

风险提示

• 终端产品推广不及预期。
• 核心人员流失风险。
• 行业竞争加剧。

其他财务指标

股票投资评级说明

• 买入（Buy）：预计相对强于市场表现20%以上。
• 增持（outperform）：预计相对强于市场表现5%~20%。
• 中性（Neutral）：预计相对市场表现在-5%~+5%之间波动。
• 减持（underperform）：预计相对弱于市场表现5%以下。

行业评级说明

• 看好（overweight）：预计行业超越整体市场表现。
• 中性（Neutral）：预计行业与整体市场表现基本持平。
• 看淡（underperform）：预计行业弱于整体市场表现。

估值方法与局限性

本报告所采用的估值方法基于各种假设，存在一定的局限性。估值结果不保证所涉及证券能够在该价格交易，投资者应谨慎对待。

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