20220725-红塔证券-华熙生物-688363.SH-功能性护肤品业务高增_盈利能力持续改善_2页_447kb

证券研究报告总结

核心内容

本报告为红塔证券发布的公司点评报告，对一家功能性护肤品及原料业务企业2022年上半年的业绩表现进行分析，并给出“买入”投资评级。报告详细展示了公司各业务板块的增长情况、盈利能力变化及未来盈利预测。

主要观点

业绩表现

• 2022H1营业收入：29.36亿元，同比增长 51.62%。
• 2022H1归母净利润：4.7亿元，同比增长 30.49%。
• 2022H1扣非归母净利润：4.10亿元，同比增长 34.04%。

分业务增长情况

1. 原料业务：

   • 同比增长 10% 以上。
   • 海外市场增长良好，国内市场受疫情冲击，但预计后续需求将逐步恢复。
   • 公司凭借核心技术壁垒和领先的市占率，原料业务具备持续增长潜力。

2. 医疗终端业务：

   • 2022H1基本持平。
   • Q2受疫情影响，线下消费场景受限，预计Q3起需求将有所回补。

3. 功能性护肤品业务：

   • 同比增长 75% 以上。
   • 多品牌策略成效显著，618大促期间表现突出。
   • 夸迪：GMV达2.80亿元，同比增长 166.25%，核心单品焕颜次抛精华液在旗舰店占比 38%。
   • 米蓓尔：GMV达1.40亿元，同比增长 337.38%，核心单品海茴香白松露乳液面膜在旗舰店占比 60.2%。
   • BM肌活：GMV达0.44亿元，同比增长 122.63%，核心单品糙米水在旗舰店占比 45.9%。

4. 功能性食品业务：

   • 低基数下实现大幅增长，成为新的增长点。

盈利能力改善

• 归母净利率：2021Q4至2022Q2分别为 11.7% / 15.9% / 16.1%，逐季提升。
• 单Q2营业利润：3.4亿元，同比增长 47.8%，增速高于营收增速，显示公司进入精细化运营阶段，费用投放优化。

关键信息

盈利预测

投资评级

• 评级：买入
• 定义：以报告日后6个月内绝对收益为基准，预期绝对收益在 15%以上。

风险提示

• 疫情反复风险：可能影响线下消费场景及供应链稳定性。
• 研发进展不及预期：新产品或技术未能如期推出。
• 行业竞争加剧：可能对市场份额和盈利能力产生压力。
• 流量成本上升：影响营销和推广效率。
• 品牌推广不及预期：可能制约市场拓展和品牌影响力提升。

研究团队信息

• 首席分析师：黄瑞云（消费组），联系方式：010-66220148
• 其他分析师：
  • 李奇霖（宏观总量组），021-61634272
  • 代新宇（生物医药组），0871-63577083
  • 王雪萌（智能制造组），0871-63577003
  • 肖立戎（高新技术组），0871-63577083
  • 唐贵云（新材料新能源组），0871-63577091
  • 宋辛南（汽车组），0871-63577091
  • 李雯婧（质控风控组），0871-63577003
  • 周明（合规组），0871-63577083

公司声明与免责条款

• 本报告由红塔证券股份有限公司证券研究所发布。
• 报告信息来源于合法合规渠道，力求准确但不保证其完整性。
• 报告观点基于分析师独立判断，不构成投资建议。
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