20160531-广发证券-汽车及汽车零部件行业5月月报_行业基本面平稳_中重卡销量表现亮眼_22页_1mb

汽车及汽车零部件行业5月月报总结

核心内容

2016年4月，中国汽车行业整体表现平稳，销售总量约为212.2万辆，同比增长6.4%。其中，狭义乘用车销量为169.4万辆，同比增长8.6%；商用车销量为34.3万辆，同比增长5.4%。行业整体跑赢沪深300指数，4月汽车板块上涨0.3%，而沪深300下跌1.9%，显示出较强的抗跌能力。

主要观点

行业基本面

• 行业整体保持低速平稳增长，但增速未明显回升。
• 狭义乘用车：SUV和MPV同比增长32.0%和19.2%，但增速有所放缓；轿车和微客销量分别下降2.9%和13.9%。
• 商用车：中重卡销量同比增长17.4%，表现亮眼；轻卡销量同比下降6.3%；大中客销量同比增长34.3%，其中大中型公交客车销量增长61.9%，座位客车销量增长14.6%。
• 中重卡销量恢复主要得益于国家政策转向稳增长、自卸车占比下降、排放升级成本被消化以及库存策略改善。

行业估值

• 整车板块估值上升，零部件板块估值下降。
• 4月底整车PE为13.50倍，零部件PE为31.89倍，均低于历史平均水平。
• 行业整体估值处于较低位置，存在较大的估值修复弹性。

运营指标

• 原材料成本：4月广发汽车原材料成本指数为5505，同比下降8.5%，环比上升10.6%。
• 气柴比：全国平均气柴比为78.7%，较上月略有下降。
• 成交均价：4月整体市场成交价小幅上涨，优惠力度上升。

关键信息

市场表现

• 4月市场表现：广义乘用车销量同比增长6.6%，狭义乘用车销量增长8.6%。
• 重点上市公司表现：如国机汽车、精锻科技、上柴股份等表现优于大盘，而部分公司如一汽夏利、力帆等表现较差。

投资建议

• 传统汽车企业：推荐重卡板块（中国重汽、威孚高科、江淮汽车、福田汽车）以及整车龙头（江铃汽车、上汽集团、长城汽车）和零部件企业（万里扬、华域汽车、京威股份、云内动力、富临精工、宁波华翔、德尔股份、双林股份、北特科技、拓普集团、威帝股份）。
• 国企改革：作为2016年主线，推荐富奥股份、中国重汽，建议关注一汽轿车、ST夏利、中国汽研。
• 新能源汽车：技术路线明确，政策变化可能推动混动车型布局，建议关注混动机会。
• 汽车拆解行业：受益于循环经济政策，未来将有发展机遇，关注标准出台、再制造政策放开及责任制落实。

风险提示

• 宏观经济增速不及预期。
• 行业景气度下降。
• 政策推进力度不及预期。

行业评级

• 行业评级：买入。

图表索引（部分）

• 图1：汽车整车行业市盈率
• 图2：汽车整车行业相对市盈率
• 图3：汽车整车行业市净率
• 图4：汽车整车行业相对市净率
• 图5：广义货币M2总额及增速
• 图6：CPI指数月度值
• 图7：新增人民币贷款量及增速
• 图8：城镇固定资产新开工投资额及增速
• 图9：工业增加值同比变动
• 图10：全社会发电量及增速
• 图11：两PMI指数变化情况
• 图12：大中客销量及增速
• 图13：座位客车销量及增速
• 图14：客车（含轻客）分区域销量
• 图15：座位客车（含轻客）分区域销量
• 图16：广发汽车原材料综合价格指数
• 图17：轿车原材料成本指数
• 图18：重卡原材料成本指数
• 图19：21省平均气柴比变化情况
• 图20：21省气柴比分布情况
• 图21：优惠幅度变化情况

数据来源

• 数据来源包括Wind、中汽协、中客网、百川资讯、安路勤、中国人民银行、国家统计局、广发证券发展研究中心等。

联系信息

• 分析师：张乐、闫俊刚
• 联系人：唐皙
• 联系方式：电话和邮箱详见文档

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