深度报告-20210531-开源证券-吉比特-603444.SH-公司深度报告_摩尔庄园_手游上线在即_或再次验证公司差异化竞争力_14页_1mb

吉比特（603444.SH）深度报告总结

核心内容

吉比特是一家专注于研发、发行与运营精品游戏的厂商，凭借其差异化赛道和强运营能力，持续拓展市场。公司独家代理的《摩尔庄园》手游即将于2021年6月1日正式上线，作为页游《摩尔庄园》的3D休闲模拟经营类改编作品，其在预约量、用户评价等方面表现亮眼，有望验证公司在模拟经营赛道的运营实力。

主要观点

1. 游戏内容与玩法

   • 《摩尔庄园》手游以模拟经营为核心，涵盖农场种植、房屋建造、宠物养成、社交互动、职业培养等玩法，内容丰富。
   • 相较于其他田园经营类游戏，其玩法更具创新性和IP价值。

2. 轻氪模式与用户接受度

   • 付费内容以月卡/季卡/年卡、时装、虚拟道具等为主，氪金要求较低，更易获得用户好感。
   • 游戏在TapTap评分高达9.2分，用户对轻氪模式接受度较高。

3. 发行与运营策略

   • 游戏由雷霆游戏代理发行，依托其成熟的运营经验和精准营销策略，结合《摩尔庄园》的国民IP情怀，有效唤醒页游玩家回流。
   • 通过周边、影视、线下乐园等泛娱乐开发，扩大IP影响力。

4. 用户画像优化

   • 《摩尔庄园》手游的目标用户为高校在读生及刚毕业人群，用户群体更为年轻，女性用户占比达57.1%，远高于公司其他游戏。
   • 年轻用户和女性用户具有更高的线上消费能力和意愿，有利于公司用户结构优化。

5. 社区平台“雷霆村”App的引流作用

   • 《摩尔庄园》手游的高用户流量或推动“雷霆村”App出圈，吸引更多用户入驻，长期降低渠道分成成本。
   • “雷霆村”App作为公司社区平台，提供游戏资讯、讨论、用户资产等功能，增强玩家粘性。

6. 盈利预测与投资建议

   • 基于《摩尔庄园》手游的预期，上调2021-2023年盈利预测，预计归母净利润分别为14.76/17.52/20.04亿元，对应EPS分别为20.54/24.37/27.89元。
   • 当前股价对应的PE分别为22.6/19.0/16.6倍，维持“买入”评级。

关键信息

• 上线时间：2021年6月1日
• 预约情况：官网预约量超926.2万人，TapTap预约量超133.6万人
• 付费模式：轻氪，包括月卡、季卡、年卡、虚拟道具、礼包等
• 用户画像：年轻化、女性化，平均年龄约23.2岁，女性用户占比57.1%
• IP价值：《摩尔庄园》为国民级IP，曾注册用户达5000万
• 盈利预测：2021年归母净利润14.76亿元，2022年17.52亿元，2023年20.04亿元
• 投资建议：维持“买入”评级，预期相对强于市场表现20%以上

风险提示

1. 单一产品依赖风险：公司业绩高度依赖《问道》等核心产品，若其表现不佳，可能影响整体业绩。
2. 新游戏表现不及预期：若《摩尔庄园》等新游戏上线时间推迟或流水表现不佳，可能影响公司业绩。
3. 政策风险：游戏行业政策变化可能对公司运营产生不确定性影响。

财务指标概览

总结

吉比特凭借其在游戏研发、发行和运营方面的综合能力，持续在多个细分赛道取得突破。《摩尔庄园》手游作为公司的重要新作，有望带来业绩增长、用户优化和社区平台的进一步发展。公司维持“买入”评级，未来增长潜力较大，但需关注潜在风险因素，如单一产品依赖、新游戏表现及行业政策变化。