20221026-国金证券-吉比特-603444.SH-业绩符合预期_主力产品稳健_新游上线可期_4页_1mb

报告摘要

吉比特是一家专注于网络游戏开发与运营的公司，具备较强的长线运营能力，被分析师称为“小网易”。公司近年来在主营业务收入和净利润方面保持稳健增长，同时在新游上线和产品储备方面表现积极，维持“买入”评级。

业绩表现稳健：公司2022年前三季度实现营收38.30亿元，同比增长9.89%；归母净利10.12亿元，同比下降16.07%。尽管Q3归母净利率有所下滑，但前三季度调整后归母净利基本持平。
主力产品表现良好：《问道手游》和《一念逍遥（大陆版）》在Q2和Q3运营稳定，为公司业绩提供了坚实支撑。其中，《问道手游》Q3收入环比略降，但整体表现仍稳健。
新游贡献增量：《奥比岛》于Q3上线，表现强劲，位列休闲游戏畅销榜第10名。《摩尔庄园》因永久性道具摊销周期调整，前三季度营收增加约0.72亿元。此外，《一念逍遥（港澳台版）》等产品也贡献了收入。
毛利率稳定：Q3毛利率为84.81%，同比微降0.07个百分点，但整体保持稳定。
费用结构变化：Q3销售费用和管理费用同比上升，主要由于新游营销投入和人员薪酬增长。财务费用因美元升值而下降，整体费用控制较为合理。
产品储备丰富：公司已立项9个研发项目，包括《超喵星计划》和M66海外版等。代理产品如《黎明精英》《新庄园时代》《失落四境》《皮卡堂》已获版号，为未来增长提供保障。
投资建议：分析师预计公司2022-2024年归母净利分别为13.09亿元、16.54亿元和19.07亿元，对应PE分别为13.25倍、10.49倍和9.10倍，维持“买入”评级。

市场数据：公司当前股价为241.33元，年内股价最高为411.37元，最低为233.18元。总股本为0.72亿股，总市值为173.44亿元。
财务指标：
- 营业收入：2020年27.42亿元，2021年46.19亿元，2022年预计50.98亿元，2023年预计60.18亿元，2024年预计69.30亿元。
- 归母净利润：2020年10.46亿元，2021年14.68亿元，2022年预计13.09亿元，2023年预计16.54亿元，2024年预计19.07亿元。
- 每股收益：从2020年的14.561元增长至2024年的预计26.533元。
- P/E：从2020年的29.26倍下降至2024年的预计9.10倍。
- P/B：从2020年的8.05倍下降至2024年的预计2.31倍。
投资建议评分：市场中相关报告投资建议为“买入”的得1分，最终评分1.00，对应“买入”评级。
风险提示：包括游戏监管风险、版号发放不及预期风险、游戏上线不及预期风险。

损益表：公司净利润在2022年预计为16.85亿元，2023年为20.36亿元，2024年为22.98亿元。
现金流量表：公司经营活动现金净流在2022年预计为22.32亿元，2023年为23.22亿元，2024年为26.47亿元。
资产负债表：公司资产总计在2022年预计为80.16亿元，2023年为91.70亿元，2024年为106.30亿元。
比率分析：
- 每股指标：每股收益、每股净资产和每股经营现金净流均呈现增长趋势。
- 回报率：净资产收益率和总资产收益率在2022年预计分别为26.74%和16.28%。
- 增长率：主营业务收入增长率在2022年预计为10.37%，净利润增长率在2022年预计为-11.15%。
- 偿债能力：资产负债率在2022年预计为28.46%，净负债/股东权益为-82.00%。

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