20171229-华宝证券-期权日报_隐含波动率小幅下跌_6页_1mb

期权日报（20171229）总结

核心内容概述

本报告为华宝证券研究创新部发布的期权日报，聚焦于2017年12月29日50ETF期权市场的运行情况。内容涵盖成交量、PCR指标、期权杠杆、隐含波动率、借贷利率及基差等关键市场指标，并指出当日存在无风险套利机会。

主要观点与关键信息

1. 成交量与PCR指标

• 当日成交量：50ETF期权合约总成交723,468张，其中认购期权432,873张，认沽期权290,595张。
• PCR指标：PUT-CALL比率（PCR）为67.1%，接近历史均值80%，表明市场对上证50指数的短期预期偏中性。

2. 期权杠杆分析

• 理论杠杆：根据公式计算，认购期权的理论杠杆为正，认沽期权为负。
• 实际杠杆：实际杠杆由期权合约涨跌幅与标的物涨跌幅的比值决定。
• 杠杆分布：虚值合约和近月合约的杠杆相对较大，远月合约杠杆较小。

3. 日内ATM隐含波动率

• 认购期权波动率：日内ATM波动率小幅下跌，处于16% - 20%区间。
• 认沽期权波动率：日内ATM波动率小幅下跌，处于13% - 15%区间。
• 波动率趋势：整体隐含波动率处于相对低位，市场情绪偏谨慎。

4. 日内Borrow Rate（借贷利率）

• 借贷利率：50ETF期权合约隐含的借贷利率窄幅震荡，维持在0%左右。
• 市场流动性：表明市场中可供融出的50ETF现货数量相对宽松，流动性较好。

5. 上证50指数期货基差

• 基差走势：上证50指数期货合约的日内基差窄幅震荡。
• 主力合约升水：当前主力合约升水0.31%，显示期货相对于现货略有溢价。

6. 无风险套利机会

• 正向箱体套利：12月29日出现年化收益达51.97%的正向箱体套利机会，盘口瞬间可容纳1个套利单元。
• 套利机会分布：
  • 当月：正向箱体套利年化收益51.97%，容量1；平价套利年化收益22.52%，容量9。
  • 下月、一季、二季：无明显的正向或反向套利机会。

风险提示

• 市场风险：市场有风险，投资需谨慎。
• 信息来源：本报告信息来源于公开资料，华宝证券不对信息的准确性和完整性做任何保证。
• 独立判断：报告中的建议、意见及推测仅代表发布当日的独立判断，不保证其持续有效。
• 免责声明：本报告不构成任何证券买卖的出价或询价，也不构成对金融产品、管理人等的任何形式的保证。
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总结

2017年12月29日，50ETF期权市场整体表现较为平稳，成交量与PCR指标显示市场短期预期中性。期权杠杆分布表明虚值和近月合约具有较高的杠杆效应。隐含波动率小幅下降，借贷利率维持在低位，显示市场流动性较好。上证50指数期货主力合约小幅升水，市场情绪整体偏谨慎。当日出现较高的正向箱体套利机会，年化收益达51.97%，但其他月份合约未发现显著套利机会。投资者应关注市场变化，合理评估风险与收益。