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2025年半年度水泥行业信用风险总结与展望

一、行业运行情况

2025年上半年，水泥行业供需失衡加剧，需求端受房地产市场低迷和基建投资放缓影响，水泥产量创2010年以来同期新低，产能过剩压力增大。水泥价格虽在3月短暂回升，但自4月中旬起进入下行通道，整体处于低位运行。尽管煤炭价格下降带来一定盈利恢复，但无序竞争导致价格下行趋势难以遏制。

二、政策动态

水泥行业政策重心围绕“去产能”展开，内容包括常态化错峰生产、延长停产周期、加强非采暖季错峰力度，以及趋严的产能置换政策。此外，为实现“双碳”目标，水泥行业纳入碳排放权交易市场，并提高绿色电力消费比例，进一步增加了企业运营成本。

三、债券市场表现

2025年上半年，水泥企业新发债规模同比增长，发债主体仍以AAA级央企和国企为主，发行成本有所下降。发债企业财务杠杆整体压降，但部分区域水泥企业因需求疲软仍面临盈利压力和亏损风险。需关注下半年债务集中到期及价格下行对企业的偿债能力影响。

四、信用风险展望

水泥行业总体信用风险可控，但面临下游需求疲软、产能结构性过剩及政策执行力度不足等挑战。预计2025年需求继续下滑，供给端改革实质性进展有限，行业盈利和现金流承压，需密切监测企业效益及债券兑付风险。