20171216-川财证券-建筑建材周报_水泥行业从去产量向去产能迈进_12页_1mb

报告摘要

建筑建材行业周报总结（20171216）

核心内容概述

本周建筑建材板块整体表现疲软，沪深300指数下跌0.56%，建材和钢铁板块分别下跌1.51%和2.98%。水泥板块跌幅最大，主要受到外部市场氛围转弱及市场对水泥价格协同可持续性担忧的影响。然而，水泥行业协会发布的《2018-2020年去产能行动计划》有望缓解市场担忧，推动行业从“去产量”向“去产能”转型。同时，玻璃行业表现相对较强，全国玻璃价格环比上涨4元/吨至1646元/吨，库存持续下降，反映行业供需格局改善。

主要观点

水泥行业：
- 行业面临产能过剩和价格波动压力，但去产能政策逐步落地，有望提升行业集中度和盈利水平。
- 2018年水泥行业将从“去产量”向“去产能”实质性推进，预计三年内共压缩熟料产能3.93亿吨，提升熟料开工率至80%。
- 长三角水泥价格已经历7轮上涨，全国水泥均价上涨3元至414元/吨，华东和华北地区涨幅明显。
- 水泥行业库存持续走低，全国水泥熟料库容比降至51%，刷新历史低点。
- 水泥-动力煤价差扩大至3391元/吨，显示行业盈利空间进一步打开。
玻璃行业：
- 全国玻璃均价上涨4元/吨至1646元/吨，华东和华北地区涨幅显著。
- 玻璃开工率维持84%，库存下降24万重量箱至3075万重量箱，与水泥行业库存走势相似。
- 原料价格平稳，玻璃-纯碱-重油价差小幅回升4元/吨，显示行业利润空间有所改善。
- 江苏南通口岸恢复进口水泥熟料，为行业带来一定补充。

关键信息

去产能计划

水泥行业协会发布《2018-2020年去产能行动计划》，明确三年内压缩熟料产能3.93亿吨，关闭水泥粉磨站企业540家。
2018年目标：压缩熟料产能1.36亿吨，关闭210家粉磨站。
2019年目标：压缩熟料产能1.16亿吨，关闭150家粉磨站。
2020年目标：压缩熟料产能1.4亿吨，关闭180家粉磨站。
目标是提升全国熟料产能利用率至80%，水泥产能利用率至70%。

行业数据

水泥：
- 全国均价：414元/吨（+3元）
- 开工率：40%（-4%）
- 库容比：51%（-0.27%）
- 水泥-动力煤价差：3391元/吨（+13元）
玻璃：
- 全国均价：1646元/吨（+4元）
- 开工率：84%（+0%）
- 库存：3075万重量箱（-24万）
- 玻璃-纯碱-重油价差：656元/吨（+4元）

政策动态

《环境保护税法》将于2018年1月1日起施行，多地已通过地方方案，环保税征收将对行业形成一定成本压力。
上峰水泥在浙江实施冬季错峰生产，产能占比约25%，体现行业在环保政策下的调整。

公司动态

祁连山：投资45,500万元设立拉萨城投祁连山水泥有限公司，扩大西藏市场布局。
龙泉股份：董事长倡议员工增持公司股票，承诺亏损补偿。
耀皮玻璃：控股子公司浮法玻璃生产线正式投产，新增高端产品线。
洛阳玻璃：与多家公司签订土建工程及设备转让合同，推进生产线升级改造。
雅百特：因财务造假被证监会处罚，虚增收入和利润超8亿元，事件引发市场对其合规性的担忧。

风险提示

环保政策变化：若环保政策放松，可能导致行业供应端增加，影响价格和盈利。
下游需求萎缩：水泥和玻璃行业均高度依赖房地产和基建，若投资下滑，将对需求造成持续压力。

行业评级

水泥行业：看好2018年春季反弹行情，行业从去产量向去产能实质性推进。
玻璃行业：供需格局改善，库存下降，盈利提升，具备一定投资价值。

总结

本周建筑建材行业整体承压，水泥板块调整明显，但去产能政策的出台为行业带来积极信号。玻璃行业则表现偏强，价格和库存均有所改善。行业数据反映水泥和玻璃价格均上涨，库存持续走低，利润空间扩大。政策方面，环保税法即将实施，叠加去产能计划，行业将面临更严格的监管环境。公司层面，部分企业通过投资、生产线升级等方式增强竞争力，但也有公司因财务造假被处罚，需警惕合规风险。整体来看，水泥行业有望在2018年迎来结构性调整，玻璃行业则呈现供需改善迹象，具备一定的投资机会。

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