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2019年下半年我国乘用车行业信用风险展望总结

一、行业现状

我国乘用车行业自2018年下半年起进入低迷期，销量增速持续下降，市场整体景气度下滑。根据中国汽车工业协会数据，2018年全年乘用车产销量分别为2,352.94万辆和2,370.98万辆，分别较上年下降5.15%和4.08%；2019年上半年产销量进一步下降至997.79万辆和1,012.65万辆，同比分别下降15.82%和14.00%。

1. 分车型表现

• 轿车、MPV、SUV和交叉型乘用车市场份额基本稳定。
• SUV销量增速由2017年的13.32%降至2019年上半年的-13.37%。
• 轿车销量增速由2017年的-2.48%降至2019年上半年的-12.86%。
• MPV和交叉型乘用车销量增速一直为负。

2. 新能源乘用车

• 2018年新能源乘用车销量同比增长61.7%。
• 2019年上半年同比增长58.55%，增速虽下降，但仍显著高于传统乘用车增速。
• 新能源乘用车保持高速增长趋势，成为行业亮点。

二、行业政策

1. 供给端政策

• 购置税政策：2018年起，1.6L以下燃油车恢复10%购置税，新能源车免征购置税政策延续三年。
• 增值税税率调整：2019年3月，制造业等行业增值税税率由16%降至13%，提升企业毛利。
• 产能控制：《汽车产业投资管理规定》限制新增传统燃油汽车产能，鼓励新能源和智能网联汽车发展。
• 环保标准升级：国六标准提前实施，18个省市在2019年已转换，对未做好准备的自主品牌带来压力。

2. 需求端政策

• 消费促进政策：2019年6月发改委等三部门发布方案，鼓励新能源汽车消费，禁止地方出台新车限购政策。
• 部分城市松绑：如广州、深圳增加车牌指标，广西开展汽车下乡补贴。

3. 竞争政策

• 外资准入放宽：取消合资企业不超过两家的限制，降低进口车关税至15%，推动市场竞争。
• 双积分政策调整：纯电动和氢燃料电池车积分减半，插电式混动车积分下调，促进产品结构优化。

三、信用等级调整情况

• 截至2019年8月底，我国汽车制造业发债企业共35家，其中AAA和AA+级别占51.43%。
• 2018年下半年以来，行业信用等级呈向下迁移趋势，主要因盈利能力下降、债务负担重及短期偿债压力大。
• 部分企业信用等级下调，如银亿股份、华泰汽车、力帆实业等，个别企业已违约。

四、行业展望

1. 需求：总量下降，降幅收窄

• 短期内，乘用车销量将继续下降，但降幅可能收窄。
• 长期来看，中国汽车市场仍具有较大增长潜力，千人汽车保有量仅为173辆，远低于美国和日本。

2. 供给：新增产能有限，库存规模上升

• 传统燃油车新增产能受政策限制，难以大规模扩张。
• 2019年上半年经销商库存指数为1.38，较2018年6月的1.93有所下降。
• 随着销量降幅收窄，预计下半年产量也将逐步恢复。

3. 竞争：日趋激烈，信用分化

• 豪华车逆势增长：市场份额提升至10.5%，受益于换购周期和渠道下沉。
• 合资车企表现稳健：日系和德系品牌市场份额上升，表现优于自主品牌和美系品牌。
• “强强联合”车企：如广汽、上汽等，通过合资品牌带动自主品牌发展，信用风险较低。
• 中小车企面临考验：缺乏核心技术和股东支持，市场竞争力不足，信用风险较高，行业可能迎来洗牌。

4. 新能源汽车：总量保持增长，产品结构升级

• 新能源汽车保持快速增长，2019年上半年同比增长58.55%。
• 政策推动产品结构优化，补贴门槛提高，加速落后产能淘汰。
• 外资电池企业进入市场，加剧竞争，推动国内电池厂商技术升级和成本下降。
• 长期来看，新能源汽车将成为主流，行业发展有序。

五、总结

2019年下半年，我国乘用车行业整体处于下行趋势，但新能源汽车表现亮眼，持续增长。政策层面，通过优化燃油车产能、鼓励新能源发展、促进市场竞争等方式推动行业结构升级。信用方面，行业分化加剧，大型企业信用风险较低，而中小车企面临较大挑战。未来，随着国六标准的全面实施、市场竞争的加剧以及政策引导下的产业升级，行业将逐步走向集中化、高质量发展。