20210428-中泰证券-淮北矿业-600985.SH-煤炭焦炭量价齐升_一季度业绩增长44__4页_643kb

淮北矿业(600985) 详细总结

核心内容概述

淮北矿业（股票代码：600985）是一家以煤炭和煤化工为主的综合性企业，近期发布2021年一季度报告，业绩显著增长，分析师陈晨维持“买入”评级。公司基本面稳健，盈利能力和现金流状况良好，同时受益于行业供需紧张，焦煤价格持续上涨。

主要观点

• 业绩表现：2021年一季度公司实现营业收入126.06亿元（+12.9%），归属于上市公司股东净利润11.94亿元（+44.09%），每股收益0.55元/股（+44.74%），经营性现金流由负转正。
• 量价齐升：一季度公司煤炭、焦炭、甲醇等产品销量和售价均上涨，尤其是焦炭，销量同比增长31.27%，售价同比上升32.5%。
• 行业利好：山东地区关停部分小型煤矿，叠加澳洲煤进口受限和蒙古煤供应不稳定，导致焦煤供需偏紧，价格中枢上移，利好非山东焦煤企业。
• 盈利预测：公司2021/2022/2023年预计实现归属于母公司股东净利润分别为45.1亿元、47.6亿元、50.1亿元，同比增长30.13%、5.40%、6.94%。对应PE分别为5.73倍、5.43倍、5.08倍。
• 估值分析：当前股价为11.90元，对应2021年PE为5.73倍，显著低于行业平均水平，具备较高的投资价值。

关键信息

财务指标（2019A - 2023E）

营收与成本分析

• 煤炭业务：一季度实现收入32.8亿元，同比增长14%，成本18.98亿元，同比增长13%，毛利13.82亿元，同比增长15%。
• 焦炭业务：销量108.5万吨，同比增长31.27%，售价2,354.02元/吨，同比增长32.5%，预计毛利率大幅上升。
• 甲醇业务：销量11.26万吨，同比增长28.98%，售价2,006.40元/吨，同比增长15.70%。

现金流与资产状况

• 经营活动现金流：2021年一季度为9.85亿元，由负转正，显示公司运营能力增强。
• 资产负债结构：负债率从2019年的64.44%逐步下降至2023年的51.69%，资产结构优化。
• 净资产收益率（ROE）：从2019年的19.06%上升至2023年的18.29%，显示盈利能力稳定。

投资建议

• 评级：买入（维持），预计未来6~12个月内相对基准指数涨幅将超过15%。
• 估值：当前股价11.90元，对应2021年PE为5.73倍，2022年PE为5.43倍，2023年PE为5.08倍，处于较低水平，具备长期投资价值。

风险提示

• 价格波动风险：煤炭及煤化工产品价格受供需关系和政策影响较大。
• 安全生产风险：行业安全检查趋严，可能影响生产进度。
• 在建项目进度低于预期：可能影响未来盈利增长预期。

比率分析

投资要点总结

• 业绩增长：一季度业绩大幅增长，主要受益于量价齐升。
• 行业趋势：焦煤供需偏紧，价格中枢上移，利好非山东焦煤企业。
• 财务健康：经营现金流改善，资产负债率下降，盈利能力和资产质量提升。
• 估值合理：当前PE较低，具备投资吸引力。

图表引用

• 图表1：公司原煤产量及增速
• 图表2：公司商品煤产量及销量情况
• 图表3：公司吨煤售价及吨煤成本情况
• 图表4：公司吨煤毛利及毛利率情况
• 图表5：公司焦炭产量及销量情况
• 图表6：公司甲醇产量及销量情况
• 图表7：三张报表摘要

结论

淮北矿业在2021年一季度展现出强劲的业绩增长，受益于煤炭、焦炭、甲醇等产品的量价齐升。公司盈利能力和现金流状况良好，估值合理，分析师维持“买入”评级。尽管存在价格波动、安全生产和项目进度等风险，但其在行业供需偏紧背景下，具备良好的投资前景。