> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 淮北矿业2025年年报总结 ## 核心内容概述 淮北矿业（600985）于2026年4月7日发布了2025年度报告。报告指出，公司2025年业绩受到煤价下行及产量减少的双重影响，但未来随着煤炭产能扩张和化工板块量价齐升，公司有望实现业绩复苏。 ## 主要观点 ### 煤炭业务表现 - **业绩承压**：2025年公司营业总收入412.38亿元，同比下降37.4%；归母净利润15.06亿元，同比下降68.98%；扣非归母净利润13.53亿元，同比下降70.87%。 - **产销量双降**：2025年商品煤产量1738.4万吨，同比下降15.4%；销量1331.1万吨，同比下降13.4%。其中动力煤、焦煤、中煤、煤泥产量和销量均出现不同程度的下滑。 - **售价下滑**：商品煤综合售价836.9元/吨，同比下降22.1%。动力煤售价550元/吨，同比下降3.4%；焦煤售价1201.3元/吨，同比下降29.4%；中煤和煤泥售价分别下降20.7%和12.6%。 - **成本下降**：商品煤综合成本496.6元/吨，同比下降7.4%。 - **产能扩张**：信湖矿815、816工作面预计2026年3月底前、11月底前投产；陶忽图矿预计2026年建成投产，公司产能有望提升。2026年计划商品煤产量1726万吨。 ### 化工板块增长 - **产销增长**：2025年焦炭产量361.57万吨，同比增长1.95%；销量365.13万吨，同比增长3.67%。甲醇产量69.7万吨，同比增长70.96%；销量25.91万吨，同比增长30.59%。乙醇产量54.68万吨，同比增长47.35%；销量52.07万吨，同比增长43.88%。 - **售价波动**：焦炭售价1445.84元/吨，同比下降515.2元/吨；甲醇售价2056.32元/吨，同比下降100.89元/吨；乙醇售价4887.79元/吨，同比下降111.63元/吨。 - **毛利略降**：化工业务毛利19.7亿元，同比下降2%。 - **项目进展**：3万吨碳酸酯、3万吨乙基胺、10亿立方米焦炉煤气分质深度利用项目已产出合格品。 - **价格反弹**：受中东地缘冲突影响，国际油价和化工品价格大幅上涨，华东地区甲醇价格较年初上涨63.1%，2026年至今均价较2025年上涨4.8%。油煤价差扩大至137.45元/GJ，煤化工成本优势凸显。 ## 关键信息 - **投资建议**：预测公司2026-2028年归母净利润分别为33.1、37.4、45.1亿元，分别同比增长119.9%、12.9%、20.7%。2026-2028年每股收益分别为1.23、1.39、1.68元，对应PE分别为11.1、9.9、8.2倍，维持“增持”评级。 - **风险提示**：煤炭需求不及预期、安全生产事故、煤价大幅波动等风险。 ## 财务摘要 | 项目 | 2025A（百万元） | 2026E（百万元） | 2027E（百万元） | 2028E（百万元） | |------|------------------|------------------|------------------|------------------| | 营业收入 | 41,238.02 | 44,830.00 | 51,479.01 | 55,001.69 | | 营业成本 | 33,549.00 | 36,553.00 | 41,886.00 | 45,088.00 | | 归母净利润 | 1,506.00 | 3,312.00 | 3,739.00 | 4,514.00 | | EPS | 0.56 | 1.23 | 1.39 | 1.68 | | P/E | 24.48 | 11.13 | 9.86 | 8.17 | ## 主要财务比率 | 指标 | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | |------|------|------|------|------| | 营业收入增长率 | -37.40% | 8.71% | 14.83% | 6.84% | | 营业利润增长率 | -72.00% | 147.35% | 12.60% | 19.79% | | 归母净利润增长率 | -68.98% | 119.90% | 12.92% | 20.70% | | 毛利率 | 18.44% | 18.46% | 18.63% | 18.02% | | 净利率 | 3.66% | 7.39% | 7.26% | 8.21% | | ROE | 3.63% | 7.65% | 8.25% | 9.43% | | ROIC | 2.27% | 5.70% | 6.26% | 7.13% | | 资产负债率 | 48.79% | 43.04% | 43.42% | 43.01% | | 净负债比率 | 16.46% | 20.75% | 9.29% | -1.39% | | 流动比率 | 0.51 | 0.50 | 0.75 | 0.99 | | 速动比率 | 0.33 | 0.25 | 0.50 | 0.75 | | 总资产周转率 | 0.47 | 0.52 | 0.61 | 0.62 | | 应收账款周转率 | 17.61 | 22.94 | 36.10 | 35.21 | | 应付账款周转率 | 2.80 | 3.70 | 5.12 | 4.97 | ## 投资评级说明 - **股票投资评级**：以报告日后6个月内证券相对于沪深300指数的涨跌幅为标准。 - 买入：+20%以上 - 增持：+10%~+20% - 中性：-10%~+10% - 减持：-10%以下 - **行业投资评级**：以行业指数相对于沪深300指数的涨跌幅为标准。 - 看好：+10%以上 - 中性：-10%~+10% - 看淡：-10%以下 ## 法律声明及风险提示 - 本报告由浙商证券股份有限公司制作，信息来源于公开资料，本公司不对信息的真实性、准确性及完整性作任何保证。 - 报告仅供客户参考，不构成投资建议。 - 投资者应独立评估报告信息，根据自身情况做出决策。 - 未经本公司书面授权，不得复制、发布、传播本报告的全部或部分内容。 ## 基本数据 | 项目 | 数据 | |------|------| | 收盘价 | ￥13.69 | | 总市值（百万元） | 36,870.71 | | 总股本（百万股） | 2,693.26 | ## 股票走势图  ## 相关报告 1. 《煤焦化一体龙头，量价齐升底部反转》2026.03.08 2. 《煤炭产量下降，下半年量价有望好转》2025.08.31 3. 《量价齐跌，煤焦化一体韧性显现》2025.05.05