20260407-浙商证券-淮北矿业-600985.SH-淮北矿业2025年年报点评_煤价下行业绩承压_量价齐升复苏可期_3页_463kb

淮北矿业2025年年报总结

核心内容概述

淮北矿业（600985）于2026年4月7日发布了2025年度报告。报告指出，公司2025年业绩受到煤价下行及产量减少的双重影响，但未来随着煤炭产能扩张和化工板块量价齐升，公司有望实现业绩复苏。

主要观点

煤炭业务表现

• 业绩承压：2025年公司营业总收入412.38亿元，同比下降37.4%；归母净利润15.06亿元，同比下降68.98%；扣非归母净利润13.53亿元，同比下降70.87%。
• 产销量双降：2025年商品煤产量1738.4万吨，同比下降15.4%；销量1331.1万吨，同比下降13.4%。其中动力煤、焦煤、中煤、煤泥产量和销量均出现不同程度的下滑。
• 售价下滑：商品煤综合售价836.9元/吨，同比下降22.1%。动力煤售价550元/吨，同比下降3.4%；焦煤售价1201.3元/吨，同比下降29.4%；中煤和煤泥售价分别下降20.7%和12.6%。
• 成本下降：商品煤综合成本496.6元/吨，同比下降7.4%。
• 产能扩张：信湖矿815、816工作面预计2026年3月底前、11月底前投产；陶忽图矿预计2026年建成投产，公司产能有望提升。2026年计划商品煤产量1726万吨。

化工板块增长

• 产销增长：2025年焦炭产量361.57万吨，同比增长1.95%；销量365.13万吨，同比增长3.67%。甲醇产量69.7万吨，同比增长70.96%；销量25.91万吨，同比增长30.59%。乙醇产量54.68万吨，同比增长47.35%；销量52.07万吨，同比增长43.88%。
• 售价波动：焦炭售价1445.84元/吨，同比下降515.2元/吨；甲醇售价2056.32元/吨，同比下降100.89元/吨；乙醇售价4887.79元/吨，同比下降111.63元/吨。
• 毛利略降：化工业务毛利19.7亿元，同比下降2%。
• 项目进展：3万吨碳酸酯、3万吨乙基胺、10亿立方米焦炉煤气分质深度利用项目已产出合格品。
• 价格反弹：受中东地缘冲突影响，国际油价和化工品价格大幅上涨，华东地区甲醇价格较年初上涨63.1%，2026年至今均价较2025年上涨4.8%。油煤价差扩大至137.45元/GJ，煤化工成本优势凸显。

关键信息

• 投资建议：预测公司2026-2028年归母净利润分别为33.1、37.4、45.1亿元，分别同比增长119.9%、12.9%、20.7%。2026-2028年每股收益分别为1.23、1.39、1.68元，对应PE分别为11.1、9.9、8.2倍，维持“增持”评级。
• 风险提示：煤炭需求不及预期、安全生产事故、煤价大幅波动等风险。

财务摘要

主要财务比率

投资评级说明

• 股票投资评级：以报告日后6个月内证券相对于沪深300指数的涨跌幅为标准。
  • 买入：+20%以上
  • 增持：+10%~+20%
  • 中性：-10%~+10%
  • 减持：-10%以下
• 行业投资评级：以行业指数相对于沪深300指数的涨跌幅为标准。
  • 看好：+10%以上
  • 中性：-10%~+10%
  • 看淡：-10%以下

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基本数据

股票走势图

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