20220826-国盛证券-淮北矿业-600985.SH-量价齐升业绩新高_绿色转型持续推进_3页_558kb

淮北矿业（600985.SH）2022年半年度报告总结

核心内容

淮北矿业于2022年上半年实现营业收入384.9亿元，同比增长36.9%；归母净利35.6亿元，同比增长40.8%；扣非归母净利润37.8亿元，同比增长51.3%。公司Q2单季营收205.4亿元，同比增长32.8%，环比增长14.5%；归母净利润19.4亿元，同比增长44.9%，环比增长19.8%；扣非归母净利润21.3亿元，同比增长64.6%，环比增长28.9%。公司业绩创历史新高。

主要观点

煤炭板块表现

• 量价齐升：Q2煤炭板块收入65.2亿元，同比增长65.2%，环比增长10.8%；毛利25.9亿元，同比增长64.8%，环比下降1.2%。
• 毛利率变化：Q2毛利率为39.7%，同比下降0.1个百分点，环比下降4.9个百分点。
• 产量与销量：Q2生产商品煤641万吨，同比增长12.5%，环比增长6.4%；Q1销量529万吨，同比增长0.9%，环比增长1.9%。
• 价格与成本：Q2吨煤售价1232元，同比增长63.7%，环比增长8.7%；吨煤毛利490元，同比增长63.3%，环比减少3.1%。
• 产能扩张：信湖煤矿2021年9月投产，新增300万吨/年产能，预计2022年利用率达70%，2023年达到设计产能；陶忽图煤矿项目已获核准，预计2023年底建成试生产，2024年正式投产，新增800万吨/年动力煤产能。

煤化工板块表现

• 焦炭：Q2收入34.4亿元，同比增长65.9%，环比增长27.3%；产量103万吨，同比增长3.7%，环比增长16.9%；销量103万吨，同比增长5.2%，环比增长10.7%；平均售价3353元/吨，同比增长57.7%，环比增长15%。
• 甲醇：Q2收入2.1亿元，同比增长37.3%，环比增长14.4%；产量8.5万吨，同比增长18.8%，环比增长1.9%；销量8.6万吨，同比增长18.3%，环比增长11.9%；平均售价2446元/吨，同比增长16%，环比增长2.3%。
• 采购成本：Q2采购洗精煤32.6亿元，同比增长87.1%，环比增长34.6%；采购单价2265元/吨，同比增长70.1%，环比增长11.9%；采购量144万吨，同比增长10%，环比增长20.3%。

绿色转型

• 新材料：公司设立“淮北矿业绿色化工新材料研究院”，推动向EVA新材料转型，利用新增甲醇和乙醇产能进行延伸。
• 新能源：布局氢能和绿电产业，利用煤矿塌陷区发展绿电项目，提升公司可持续发展能力。

股息政策

• 现金分红：公司向全体股东每10股派发7元现金红利，预计派发现金股利17.4亿元，占2021年归母净利润的36.33%。
• 股息率：以2022年8月25日收盘价计算，股息率高达4.7%。
• 股东回报计划：公司承诺每年以现金分配利润不低于当年合并报表归母净利润的30%，预计2022年~2024年股息率分别为6.0%、6.4%、6.5%。

投资建议

• 评级：维持“买入”评级。
• 业绩预期：预计公司2022年~2024年归母净利分别为73.4亿元、80.6亿元、85.8亿元，EPS分别为2.96元、3.25元、3.46元，对应PE分别为5.0、4.6、4.3。
• 增长动力：信湖煤矿、焦炉煤气综合利用、雷鸣科化石灰岩矿山等项目陆续投产，推动业绩持续增长。

关键信息

财务数据

• 营业收入：2022年预计708.63亿元，同比增长9.1%。
• 归母净利润：2022年预计73.38亿元，同比增长53.5%。
• EPS：2022年预计2.96元/股，2023年预计3.25元/股，2024年预计3.46元/股。
• PE：2022年5.0倍，2023年4.6倍，2024年4.3倍。
• P/B：2022年1.1倍，2023年0.9倍，2024年0.8倍。

风险提示

• 项目投产不及预期：新项目可能因各种原因无法按计划投产。
• 价格波动：炼焦煤、焦炭价格大幅下跌可能影响业绩。

股票信息

• 行业：煤炭开采
• 前次评级：买入
• 8月25日收盘价：14.87元
• 总市值：368.93亿元
• 总股本：24.81亿股
• 自由流通股：100%
• 30日日均成交量：17.35百万股

估值与财务比率

• 成长能力：营业收入增长率2022年为9.1%，营业利润增长率50.2%，归母净利润增长率53.5%。
• 获利能力：2022年毛利率22.3%，净利率10.4%，ROE 21.0%。
• 偿债能力：2022年资产负债率55.5%，流动比率0.8，速动比率0.6。
• 营运能力：总资产周转率0.9，应收账款周转率25.0，应付账款周转率4.0。
• 每股指标：2022年每股收益2.96元，每股经营现金流6.75元，每股净资产13.25元。
• 估值比率：2022年P/E 5.0倍，P/B 1.1倍，EV/EBITDA 3.5倍。

总结

淮北矿业在2022年上半年实现了显著的业绩增长，主要得益于煤炭和煤化工板块的量价齐升。公司积极推进绿色转型，布局新材料和新能源领域，提升可持续发展能力。同时，公司通过高股息政策吸引投资者，展示了其良好的盈利能力和投资价值。未来，随着新项目投产和产能扩张，公司业绩有望持续增长。