20220429-国信证券-传智教育-003032.SZ-2022年一季报点评_经营强势复苏_跟踪学历职教布局进展_5页_263kb

传智教育 (003032.SZ) -2022年一季报总结

核心内容

传智教育在2022年第一季度实现了显著的业绩增长，归母净利润同比增长193.77%，扣非归母净利润同比增长500.03%，显示公司经营强势复苏。营业收入为1.57亿元，同比增长12.86%，主要得益于IT短训业务的回暖以及非学历高等教育业务的稳步推进。公司合同负债环比增长，表明报名情况良好，市场信心恢复。

主要观点

• 业绩表现：2022Q1归母净利润同比增长193.77%，扣非归母净利润同比增长500.03%，EPS为0.05元，符合业绩快报预期。
• 业务结构：IT短训业务仍是公司主要收入来源，预计营业收入占比超9成，其中线下短训业务占比约8成。疫情导致部分课程转移至线上交付。
• 毛利率与净利率：2022Q1整体毛利率为54.0%，同比提升11.3个百分点；净利率为12.18%，同比提升7.5个百分点，显示公司盈利能力增强。
• 费用控制：期间费用率44.55%，同比下降1.28个百分点，其中销售费用率上升4.76个百分点，但广告引流成本控制良好；管理费用率和财务费用率均有所下降，研发费用率下降3.73个百分点。
• 政策支持：公司受益于国家对职业教育的政策支持，尤其是《关于推动现代职业教育高质量发展的意见》的出台，有利于其学历职教业务的布局。
• 学历职教布局：公司正在推进大专牌照申请，已投资宿迁传智互联网中等职业技术学校，预计2022年9月正式招生。
• 投资建议：短期受疫情影响，拉新可能受阻，但线上交付和品牌优势有助于支撑业绩；长期看，政策支持和就业口碑有助于公司巩固市场地位，维持“增持”评级。
• 盈利预测：预计2022-2024年EPS分别为0.34/0.43/0.52元，对应PE分别为49/39/32倍，显示估值逐步下降，成长性良好。

关键信息

财务指标

估值与财务预测

风险提示

• 疫情反复可能影响线下课程开展
• 网点扩张不及预期
• 招生情况可能不达预期

结论

传智教育在2022年第一季度表现出强劲的业绩复苏，主要得益于IT短训业务的回暖和非学历高等教育的稳步发展。公司通过灵活应对疫情，保持了良好的市场表现，且受益于政策支持，未来在疫情企稳后有望进一步复苏。尽管短期受疫情扰动，但公司具备较强的抗风险能力和成长潜力，长期投资价值凸显，维持“增持”评级。