深度报告-20210111-东吴证券-传智教育-003032.SZ-东吴证券_新股研究报告_传智_全民学码_,IT培训龙头上市扬帆--传智教育_003032__N19049__吴劲草_29页_2mb

传智教育总结

核心内容

传智教育是中国领先的非学历IT教育培训机构，专注于提供高质量的短期线下IT培训课程。公司以就业为导向，拥有19所分校、107位专职科研技术大牛和1100位专职教师，2019年实现收入9.2亿元，排名行业第二。公司还通过“传智专修学院”开展高等教育培训，与上海开放大学合作提供本科学历教育，并在少儿阶段提供线上编程课程，未来有望实现IT培训全赛道布局。

主要观点

• 就业导向：公司课程紧密贴合就业市场需求，通过与企业合作，确保课程内容与企业要求高度契合，同时为学员提供实习和就业机会。
• 多元化课程体系：公司提供IT学科短期现场培训、泛IT学科短期现场培训、IT线上培训、IT非学历高等教育培训及少儿非学科素质教育培训。
• 校企合作：公司与华为、百度云、IBM等头部企业合作，强化课程研发和就业服务，构建行业护城河。
• 营销渠道：公司采用口碑营销、高校合作营销和网络营销三种模式，其中70%的新客户来自口碑推荐，具有较强的获客能力。
• 财务表现：2017-2019年，公司收入和利润稳步增长，CAGR分别为15%。2020年H1受疫情影响，收入下降，但线上培训增长迅猛，收入占比提升至12%。
• 盈利预测：预计2020-2022年公司收入分别为6.4亿、10.5亿和12.7亿元，净利润分别为6291万、1.9亿和2.5亿元，增长潜力较大。
• 风险提示：疫情反复、行业竞争加剧、课程研发不确定性是主要风险。

关键信息

1. 公司概况

• 品牌升级：2020年“传智播客”品牌升级为“传智教育”。
• 课程内容：包括Java、Python、大数据、人工智能、前端与移动开发、Linux云计算+运维开发、软件测试等IT课程，以及新媒体、UI/UE设计、产品经理等泛IT课程。
• 教学模式：线下课程包括面授和双师课堂，线上课程通过“博学谷”平台进行，采用先进的双元课+动画+实时互动模式。

2. 教学与运营

• 师资力量：公司拥有107位专职科研技术大牛和1100位专职教师，教师选拔与培训体系严格，确保教学质量。
• 就业保障：公司推出“先就业后付费”模式，确保学员就业后才交学费，提升学员满意度和公司口碑。
• 校企合作：与华为、百度云、IBM等企业合作，提供课程共建、定向培养及就业推荐服务。

3. 营销策略

• 口碑营销：70%新客户来自老学员推荐，公司创始人黎活明、张孝祥在IT培训领域有较高知名度。
• 高校合作：公司为1900余所高校提供教学资源支持和实训服务，提升品牌影响力。
• 网络营销：通过百度平台、社交媒体、短视频等渠道进行精准营销，提升获客效率。

4. 财务表现

• 收入与利润：2017-2019年收入从7亿元增长至9.2亿元，利润从1.4亿元增长至1.8亿元，CAGR均为15%。
• 毛利率与净利率：毛利率稳定在47.4%-49.3%，净利率维持在20%左右，销售费用率较低，仅为13.3%。
• 费用结构：64%的员工为教研人员，22%为销售人员，体现公司重视教学和研发。

5. 上市融资用途

• 募集资金：3.4亿元，拟投资2.92亿元，主要用于IT职业培训能力拓展和IT培训研究院建设。
• 拓展项目：扩建上海、深圳、郑州、武汉、西安5个教学中心，新建南昌、青岛、南宁、昆明、贵阳、兰州6个教学中心。
• 研究院建设：开发新课程（如人工智能、大数据、区块链、物联网等），建设云计算平台，推进全民编程计划和少儿编程平台。

6. 投资建议

• 盈利预测：预计2020-2022年净利润分别为6291万、1.9亿和2.5亿元，EPS分别为0.16元、0.46元和0.61元。
• 投资评级：建议积极关注，A股发行价为8.46元，对应2020-2022年PE分别为54.1倍、18.3倍和13.8倍。
• 可比公司：与中公教育、东方时尚、昂立教育相比，公司具有较强的市场竞争力。

7. 市场前景

• 行业增长：IT行业收入保持15%以上年均增速，IT培训市场规模从2017年的270亿元增长至2020年的680亿元，行业增长空间大。
• 人才缺口：IT行业人员增速低于行业收入增长，人才缺口较大，公司作为培训龙头，有望受益于行业增长。

8. 风险提示

• 疫情反复：可能影响线下培训业务。
• 行业竞争：行业集中度低，存在整合空间。
• 课程研发：技术更新快，课程研发存在一定不确定性。

总结

传智教育凭借其强大的师资力量、校企合作、多元化的课程体系及高效的营销策略，成为国内IT培训行业的领先企业。公司以就业为导向，提供高质量的培训服务，具备较强的市场竞争力和增长潜力。尽管面临疫情和行业竞争等风险，但其在IT培训行业的领先地位和未来布局仍值得期待。