20211027-天风证券-传智教育-003032.SZ-深耕职业IT教育_双轮驱动稳健成长_6页_342kb

传智教育（003032）总结

核心内容

传智教育是一家深耕职业IT教育的高新技术企业，专注于数字化人才的培养，包括人工智能、大数据、软件、互联网、区块链等专业领域。公司以就业为导向，课程质量优质，行业口碑良好，累计向社会输送30余万数字化人才。

主要观点

• 业绩表现：2021年前三季度，公司实现营收4.90亿元，同比增长11.1%；归母净利润0.64亿元，同比增长361.2%。公司净利润增长显著，主要得益于培训需求提升和就业班报名人数增加。
• 毛利率提升：2021年前三季度，公司毛利率达48.9%，同比增长9.9个百分点，显示公司盈利能力增强。
• 费用控制：销售费用率下降3.6个百分点至15.3%，管理费用率下降1.4个百分点至11.3%，研发费用率下降1.5个百分点至11.2%。财务费用率上升3.0个百分点至2.5%，主要受汇率波动影响。
• 现金流状况：截至2020Q3，公司现金及现金等价物余额达8.75亿元，同比增长40.0%。2021年前三季度经营活动现金流为393.77亿元，显示公司资金流动性良好。
• 盈利预测调整：由于疫情反复和行业竞争加剧，公司盈利预测被下调，2021-2023年收入预测分别为7.60亿元、10.60亿元、13.80亿元；净利润预测分别为1.18亿元、1.65亿元、2.22亿元，对应PE分别为77x、54x、41x。
• 投资评级：维持“买入”评级，认为公司长期发展潜力较大。

关键信息

财务数据与估值（单位：亿元）

营收结构

• 公司营收主要来源于数字化专业人才短期培训业务，覆盖全国多个城市，包括北京、上海、广州、深圳、南京、杭州、重庆、成都、厦门、武汉、郑州、西安、长沙、济南、石家庄、合肥、太原、沈阳、天津等地。
• 公司亦开展非学历高等教育业务，面向高中毕业生，已累计培养毕业生1000余人，现有在校生500余人。

风险提示

• 市场对数字化人才需求下降
• 行业竞争加剧
• 租赁场所存在合规瑕疵
• 经营资质问题
• 疫情反复影响线下教学

政策与市场背景

• 国家大力支持职业教育，出台政策推动现代职业教育高质量发展，鼓励企业和社会力量举办高质量职业教育，对接科技发展趋势和市场需求。
• 国家经济转型背景下，数字化人才需求提升，数字化教育培训行业迎来发展机遇。

发展前景

传智教育凭借良好的品牌口碑、优质的课程内容和高效的营销渠道，在竞争加剧的行业中仍保持较强的核心竞争力。尽管短期内受疫情和行业竞争影响，但公司具备长期发展潜力，有望分享职教产业红利。