公用事业及环保产业行业专题研究报告：1H23_6M23用电：二产奠基，三产释放弹性_20页_1mb

公用事业行业专题研究报告总结
分析师：许隽逸
机构：国金证券
评级：买入

1. 核心观点

• 1H23用电修复特征：呈现“先二产、后三产”模式，城乡居民生活用电贡献显著，增速达1511%。
• 电新产业链高景气：光伏设备、新能源车、充换电服务业增速分别达767%、507%、737%。
• 区域弹性：江苏、浙江、广东用电增速超全国水平，其中广东同比增111%，三产占比高是关键。
• Q3展望：夏季高温推动第三产业和居民用电需求增加，电新产业链招投标加快将支撑用电增长。

2. 分部门分析

• 第一/二/三产：一二三产用电量同比均为正增长，第二产业仍为主体（占比64.9%），第三产业对新增贡献率达43.9%。
• 城乡居民用电：占比14.7%，同比增速1511%，成为需求修复重要支撑。

3. 分板块表现

• TMT板块：增速72.7%，能源、交运、消费板块均正增长，但增幅环比收窄。
• 电新产业链：电气设备制造增速最高，光伏、风电装机增量或环比提升，三季度用电增速或进一步攀升。
• 高耗能行业承压：如软件IT业降幅超40%，而电气设备制造业逆势增长。

4. 区域亮点

• 广东：增量贡献率35%，是全国用电增长核心引擎。
• 华东地区：疫情辐射区域修复弹性显著，苏浙增速超全国27/35个百分点。

5. 投资建议

• 火电：推荐华能国际、宝新能源、浙能电力等布局新能源、高质量资产的企业。
• 新能源：推荐龙源电力，看好“风电+光伏”稳增长需求。
• 核电：推荐中国核电，受益于电力市场化及核电重启趋势。

6. 风险提示

• 煤价高位影响火电盈利、新能源装机不及预期、用电需求低于预期。

免责声明：国金证券分析师许隽逸（执业号S1130519040001），以上内容仅供参考，不构成任何投资建议。