公用事业及环保产业行业研究：9月用电，三产同比高增，安监影响能源板块-20231108-国金证券-16页_1mb

公用事业及环保产业行业研究报告总结

核心内容概述

2023年9月，全社会用电量同比增长10.1%，其中第三产业用电增速最快，达18.9%。各主要产业用电量均呈现增长趋势，第二产业用电对全社会用电量新增贡献率达71.8%，成为用电需求修复的主要支撑。城乡居民用电量同比下降3.9%，但整体用电需求仍保持增长。同时，全国各省用电增速均为正，西北地区用电增长显著。

主要观点与关键信息

分部门看

• 全社会用电量：9月全社会用电量为7810.6亿千瓦时，同比增长10.1%。
• 第一产业：用电量116.4亿千瓦时，同比增长11.1%。
• 第二产业：用电量5192.0亿千瓦时，同比增长11.0%，贡献率高达71.8%。
• 第三产业：用电量1466.7亿千瓦时，同比增长18.9%。
• 城乡居民用电：用电量1035.3亿千瓦时，同比下降3.9%。

分板块看

• TMT板块：用电量同比增长15.41%，其中互联网服务增速最快，达11.9%。
• 能源板块：用电量同比增长11.38%，增速较上月放缓，石油、煤炭及其他燃料加工业仍是主要增长动力。
• 地产周期板块：用电量同比增长9.12%，房地产业用电量增幅最大，达19.4%，或受去年同期疫情低基数影响。
• 制造板块：用电量同比增长17.02%，电气设备制造增速最高，达39.0%，新增用电贡献率23.5%。
• 消费板块：用电量同比增长16.93%，批发和零售业及租赁和商务服务业增速最快，达23.08%和21.44%。
• 交运板块：用电量同比增长18.55%，铁路运输业增速最快，达22.8%，道路运输业增速最低，仅为10.2%。

分行业看

• 光伏设备及元器件制造：增速75.0%，为行业增速前三。
• 充换电服务：增速71.3%，为行业增速第二。
• 新能源整车制造：增速39.3%，为行业增速第三。
• 其他行业：如电气设备制造、风能原动设备制造等亦保持较高增速。
• 降幅前三行业：港口岸电、黄磷、仪器仪表制造业分别同比下降29.3%、21.1%和10.7%。

分地区看

• 增速前十省份：四川、西藏、宁夏、重庆、海南、贵州、新疆、浙江、云南和安徽，其中浙江用电量增幅最大。
• 增量贡献率前十省份：浙江、江苏、四川、山东和内蒙，合计贡献率高达43.01%。
• 1~9月累计增量贡献率：广东、内蒙、山东、江苏和浙江为前五名，合计贡献率达44.3%。

投资建议

• 火电板块：建议关注华能国际、浙能电力、皖能电力等具有高质量火电资产并积极拓展新能源发电的龙头企业。
• 新能源发电板块：建议关注新能源运营龙头龙源电力。
• 核电板块：建议关注核电龙头企业中国核电，受益于电价市场化改革和核电重启。

风险提示

• 新增装机容量不及预期：受煤价高企、光伏组件成本偏高及风电资源有限等因素影响。
• 下游需求不足：若疫后复苏节奏不及预期，可能影响用电需求及利用小时数。
• 电力市场化进度不及预期：可能影响上网电价上浮。
• 煤价维持高位：对火电企业盈利修复构成不利影响。

总结

9月用电量整体呈现稳步增长趋势，第三产业及消费、制造、交运板块增速显著，而城乡居民用电有所下降。TMT板块中互联网服务增速最快，能源板块受安检趋严影响增速回落，但石油、煤炭及其他燃料加工业仍为增长主力。地产板块中房地产业用电量显著回升，制造板块中电气设备制造贡献最大。从地区来看，西北地区用电增长最快，浙江增量贡献率最高。整体来看，公用事业及环保产业中新能源相关行业景气度较高，建议重点关注火电、新能源发电和核电板块。