20221107-国海证券-申通快递-002468.SZ-点评报告_Q3业绩波动_不改公司长期向好趋势_5页_363kb

申通快递（002468）点评报告总结

核心内容概述

2022年11月7日，国海证券发布申通快递（002468）点评报告，维持“买入”评级。报告指出，尽管公司2022年第三季度业绩有所承压，但其长期发展趋势依然向好，未来有望通过业务量增长、盈利能力修复、产品力提升等路径实现价值回归。

主要观点

1. 业绩波动，不改长期向好趋势

• 2022Q3业绩表现：公司实现营业收入91.17亿元，同比增长54.72%；归母净利润0.22亿元（去年同期亏损0.92亿元），环比减少0.60亿元；扣非归母净利润亏损0.11亿元（去年同期亏损1.44亿元），环比减少0.83亿元。
• 业务量增速领先：2022Q3完成快递业务量36.47亿件，同比增长29.93%，环比增长22.30%，业务量增速在行业中领先。
• 市占率提升明显：市占率12.67%，同比提升2.41pcts，环比提升1.62pcts。
• 盈利能力承压：单票营业收入2.50元，环比下降4.52%；单票毛利0.07元，环比下降0.05元；单票归母净利润0.01元，环比下降0.02元。

2. 运营优化与产品力提升

• 三年百亿投资计划：公司提出三年百亿投资计划，用于全网扩能、提质、增效，旨在提升产品力与运营效率。
• 产能提升：2022年计划实施82个产能提升项目，预计年底常态吞吐产能将达5000万件/日。
• 时效改善：2022年年初设立时效专项基金，3月起效果显现，全网平均时效提升3小时，与行业第一差距缩小。

3. 未来盈利预期与估值

• 盈利预测：预计申通快递2022-2024年营业收入分别为326.68亿元、380.17亿元与426.20亿元，归母净利润分别为3.71亿元、9.03亿元与11.99亿元。
• 估值指标：2022年对应PE为42.46倍，2023年为17.44倍，2024年为13.13倍，估值逐步下降，显示市场对其未来成长性预期较高。

关键信息

一、市场表现

• 当前价格：10.28元
• 52周价格区间：7.03-14.52元
• 总市值：15,736.65百万
• 流通市值：15,338.23百万
• 日均成交额：529.69百万
• 近一月换手率：2.24%

二、财务指标预测

三、盈利修复路径

• 量价齐升：公司计划在2022Q4实行旺季涨价策略，有望实现量价齐升，单票盈利能力修复。
• 长期价值布局：公司正沿着市占率修复、产品力修复、成本修复、价格修复的路径，逐步进入深度价值布局区间。

风险提示

• 行业景气度不及预期
• 价格战重启
• 监管政策变动
• 互联网企业强制介入
• 加盟商爆仓
• 人工成本快速通胀
• 油价持续暴涨
• 疫情影响企业运营

分析师信息

• 许可：交通运输行业首席分析师，西南财经大学硕士，6年证券从业经验，注重从买方视角研究公司长期投资价值。
• 周延宇：交通运输行业资深分析师，兰州大学金融学硕士，3年交运行业研究经验，主攻快递、快运、跨境物流等领域。
• 祝玉波、钟文海：交通运输行业研究员，主攻快递、快运、跨境物流等领域。

投资建议

• 投资评级：买入
• 逻辑支撑：公司业务量增速领跑行业，盈利修复路径清晰，产品力与产能提升预期明确，估值逐步下降，具备较强的成长性和业绩弹性。
• 推荐理由：公司处于长期价值布局阶段，随着旺季策略调整，盈利有望修复，成长性突出，具备投资价值。