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申通快递（002468）点评报告总结

核心内容

申通快递在2022年上半年实现了盈利能力的显著修复，经营表现亮眼，业务量和市占率持续增长，展现出较强的市场竞争力。分析师团队对申通快递的未来表现持积极态度，认为其在产能爬坡和行业需求回暖的背景下，有望实现更大的业绩弹性。

主要观点

• 盈利能力修复：2022H1，申通快递实现营业收入149.60亿元，同比增长35.78%；归母净利润1.89亿元，同比增长228.94%；扣非归母净利润1.65亿元，同比增长198.14%。
• 业务量增长显著：2022H1，申通快递完成快递业务量56.80亿件，同比增长17.54%，市占率提升至11.09%，单票收入增长14.12%。
• 产能持续提升：2022年公司计划实施82个产能提升项目，上半年已有53个项目完工，预计年底常态吞吐产能将达5000万件/日，有助于提升业绩弹性。
• 投资评级维持“买入”：基于盈利预测和估值分析，公司2022-2024年营业收入预计分别为331.54亿元、365.08亿元、409.30亿元；归母净利润预计分别为5.30亿元、9.20亿元、12.16亿元，对应PE分别为31.25、18.02、13.63，估值已至合理区间。
• 旺季预期提升：2022Q4旺季临近，公司盈利能力有望进一步改善，同时受益于行业格局优化和成本控制，具备较强的业绩增长潜力。

关键信息

财务指标预测（单位：亿元）

业务增长亮点

• 业务量增长：2022H1业务量同比增长17.54%，市占率提升至11.09%，行业排名上升。
• 单票收入增长：单票收入2.56元，同比增长14.12%，显示价格能力和收入结构优化。

产能提升计划

• 2022年计划：全年实施82个产能提升项目，上半年已完工53个，预计年底吞吐产能达5000万件/日。
• 成本控制：在油价上涨、疫情封控等不利因素下，公司单票利润保持稳定，显示较强的运营效率。

投资逻辑

• 旺季预期：2022Q4旺季临近，预计涨价逻辑有望落地，进一步推动业绩增长。
• 行业周期：2023年市场环境改善，板块预期转向量、价、成本和逻辑四方面，申通快递具备较强的业绩弹性。
• 估值合理：当前估值处于合理区间，投资回报预期良好。

风险提示

• 行业景气度不及预期
• 价格战重启
• 监管政策变动
• 互联网企业强制介入
• 加盟商爆仓
• 人工成本快速通胀
• 油价持续暴涨
• 疫情封控冲击企业运营

分析师团队介绍

投资评级标准

声明与免责

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