20240325-国联证券-中国外运-601598.SH-盈利超预期_看好公司长期高质量发展_3页_363kb

中国外运（601598）总结

核心内容

中国外运在2023年年度报告中展示了其在物流行业的持续发展和盈利能力的提升。尽管整体营业收入有所下降，但公司通过优化运营和提升效率，实现了归母净利润的同比增长，并在第四季度表现出显著的盈利改善。

主要观点

• 盈利韧性显著：2023年公司实现归母净利42.2亿元，同比上升3.5%；第四季度归母净利同比大幅增长101.4%，显示公司盈利能力具备较强的韧性。
• 海运货代表现稳健：海运货代业务收入410.6亿元，同比下降16.6%，但单位利润提升5.9%，显示成本控制和效率提升。
• 空运通道稳步发展：空运货代及跨境电商物流收入16.1亿元，同比下降16.7%，但货量增长15.5%，显示业务扩展。
• 合同物流表现突出：合同物流收入209.8亿元，同比增长3.9%，货量增长13.3%，分部利润同比增长12.7%，显示其在专业物流领域的竞争优势。
• 投资收益与分红：公司2023年投资收益23.3亿元，同比小幅下降；但分红比例提升至50.4%，体现了公司对股东回报的重视。
• 盈利预测上调：基于公司经营改善和高质量发展，分析师上调了2024-2026年的盈利预测，预计收入和归母净利润将稳步增长。
• 估值与评级：公司2024年PE估值为12倍，目标价为7.2元，维持“买入”评级，反映出市场对其未来增长潜力的认可。

关键信息

财务数据

• 2023年营业收入：1017.1亿元，同比下降6.9%。
• 2023年归母净利：42.2亿元，同比增长3.5%。
• 2023年第四季度营业收入：289.3亿元，同比增长1.8%。
• 2023年第四季度归母净利：10.6亿元，同比增长101.4%。

各业务板块表现

财务预测（亿元）

股价与估值

• 当前股价：5.69元
• 目标价：7.20元
• 2024年PE估值：12倍
• 2024年PB估值：1.0倍
• EV/EBITDA：7.8倍（2024E）

财务比率

风险提示

• 全球经济复苏不及预期
• 跨境电商增长不及预期
• 国际货代行业竞争进一步恶化
• 公司全球网络拓展及海外经营风险

投资评级

• 投资评级：买入（维持）
• 评级标准：预期相对市场表现涨幅20%以上

联系信息

• 分析师：田照丰
• 执业证书编号：S0590522120001
• 邮箱：tianzhf@glsc.com.cn