20250829-浙商证券-申通快递-002468.SZ-申通快递2025半年报点评_2025H1归母净利润同比+3.7_多维度赋能网络生态稳健发展_4页_490kb

申通快递（002468）2025年半年报点评分析与总结

关键业绩数据

• 2025年上半年：营业收入250.25亿元，同比增长16.0%；归母净利润4.5亿元，同比增长3.7%；扣非归母净利润4.36亿元，同比下降0.17%。
• 2025年第二季度：营业收入130.26亿元，同比增长13.89%；归母净利润2.17亿元，同比下降11.94%；扣非归母净利润2.06亿元，同比下降18%。

单票数据

• 单票快递收入：一季度为2.00元，同比下降0.09元，主要由于轻量化小件占比提升及政策调整。
• 单票快递成本：一季度为1.90元，同比下降0.06元。
• 单票归母净利润：一季度为0.037元，同比下降0.006元。二季度单票归母净利降至0.03元，同比下降0.01元，反映行业价格竞争激烈。

业务量与市占情况

• 快递业务量：上半年123.48亿件，同比增长20.73%，高于行业平均水平，市占率达12.9%，同比提升0.1个百分点。
• 产粮区拓展：完成义乌转运中心直营化收购，推动核心枢纽中转能力提升。

运力与产能

• 自有运力：截至报告期末，拥有8054辆干线运输车辆，同比增长28.4%，陆路运输占比达99.81%。
• 产能目标：2025年底计划常态吞吐产能提升至日均9000万单以上。

技术与场景创新

• 无人车配送：在全国25个省份超过100个城市试点无人车配送，重点场景包括送驿站、校园、乡村和景区。

政策与竞争环境

• 国家邮政局推动“反内卷”政策，部分地区（如广东、义乌）已调整最低揽收价，提升至1.4元/件，申通有望因此受益。

投资建议

• 浙商证券维持“买入”评级，预计2025-2027年归母净利润分别为13.3亿元、20.0亿元、25.8亿元，对应PE分别为21.1倍、14.1倍、10.9倍。

风险提示

• 经济下行、行业增速放缓、快递价格战加剧。

总结

申通快递2025年上半年业绩承压，主要由激烈的价格竞争所致。公司通过扩大直营网络、提升运力、推进技术应用等举措，业务量与市占率保持增长。随着“反内卷”政策落地，快递价格回升有望带动盈利修复，公司产能提升和业务扩张进一步增强增长潜力。