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奥普特（688686）三季报点评总结

核心内容

奥普特（688686）于2022年11月7日发布三季报，整体业绩保持稳健增长，新能源业务快速放量，3C业务稳步增长，公司业务结构变化导致毛利率环比下降，但盈利能力仍维持较高水平。国海证券首次覆盖公司，给予“增持”评级。

主要观点

• 业绩表现稳健：
  2022年前三季度公司实现营业收入9.10亿元，同比增长41.44%；归母净利润2.80亿元，同比增长28.34%；归母扣非净利润2.55亿元，同比增长30.36%。剔除股份支付费用后的归母净利润3.01亿元，同比增长38.22%。
  单季度来看，2022Q3营业收入3.09亿元，同比增长22.97%；归母净利润0.84亿元，同比增长12.76%；归母扣非净利润0.76亿元，同比增长13.97%；剔除股份支付费用后的归母净利润0.91亿元，同比增长21.97%。

• 业务结构变化影响毛利率：
  2022年前三季度毛利率为67.07%，同比提升0.65个百分点；2022Q3毛利率为65.37%，同比提升0.66个百分点，但环比下降4.23个百分点。毛利率下降主要由于3C业务收入占比下降。
  归母净利率为30.73%，同比下降3.14个百分点；剔除股份支付费用后的归母净利率为33.10%。2022Q3归母净利率为27.24%，同比下降2.47个百分点；剔除股份支付后的归母净利率为29.47%，仍维持较高盈利水平。

• 费用率上升：
  2022Q3期间费用率为35.12%，同比提升3.42个百分点，主要由于销售和研发人员投入增加以及股份支付的影响。销售费用率、研发费用率分别同比提升1.40个百分点和1.61个百分点。

• 盈利预测：
  公司预计2022-2024年营业收入分别为11.89亿元、15.38亿元、19.00亿元，同比增速分别为36%、29%、24%；归母净利润分别为3.93亿元、5.17亿元、6.32亿元，同比增速分别为30%、32%、22%。现价对应PE分别为46.06倍、35.02倍、28.67倍，估值逐步下降。

• 投资价值分析：
  公司在新能源业务和3C业务方面均有显著增长，尤其新能源业务受益于2021年锂电需求的释放，订单在2022年加速确认。公司业务在隔膜等环节的渗透仍有较大提升空间，3C业务持续横向延伸，业绩驱动力仍充足。

关键信息

市场数据（2022/11/07）

• 当前价格：148.39元
• 52周价格区间：125.22-346.00元
• 总市值：18,113.08百万元
• 流通市值：4,492.40百万元
• 总股本：12,206.40万股
• 流通股本：3,027.42万股
• 日均成交额：97.11百万元
• 近一月换手率：2.16%

投资评级标准

• 增持：相对沪深300指数涨幅介于10%~20%之间。

风险提示

• 下游扩产不及预期
• 疫情存在反复可能性
• 新业务拓展不及预期
• 研发进度不及预期
• 产品价格存在下降风险

盈利预测表（单位：亿元）

财务指标分析

• 毛利率：从67%小幅下降至65%（2022Q3），主要受业务结构变化影响。
• 期间费率：从17%上升至35.12%（2022Q3），主要由于销售和研发费用增加。
• 销售净利率：从35%下降至33%（2022Q3），受费用率上升影响。
• 资产负债率：从7%上升至8%（2022E），但整体仍保持较低水平。
• 流动比率：从13.95下降至12.24（2022E），但仍处于较高水平。
• 速动比率：从13.07下降至11.33（2022E），仍保持良好偿债能力。

结论

奥普特在2022年前三季度展现出稳健的业绩增长，尤其在新能源业务方面表现突出，带动整体收入和利润的提升。虽然毛利率因业务结构调整略有下降，但公司仍保持较高的盈利能力。随着新能源业务持续放量和3C业务横向拓展，公司未来业绩增长潜力较大。国海证券首次覆盖公司，给予“增持”评级，认为公司具备较强的市场竞争力和成长性。