20231101-国海证券-申通快递-002468.SZ-三季报点评_市占率继续提升_业绩基本稳定_5页_425kb

申通快递三季报点评总结

一、公司业绩概述

• 2023Q3业绩：营业收入10250亿元，同比增长1243%；归母净利润003亿元，同比下滑8773%；扣非归母净利润-008亿元，较去年同期减亏。
• 业务数据：快递业务量4598亿票，同比增长2608%，市占率提升至1369%，环比+031pct，同比提升102pct。

二、竞争优势分析

1. 市占率持续提升
   公司市占率从2021年起稳步增长（9.95%→13.69%），单日均处理量达5460万票，与行业差距缩小。

2. 成本控制与效率优化
   单票价格同比下降12.59%的情况下，通过产能爬坡和精细化管理，成本下降12.59%，费用下降0.02元/票，单票扣非净利润修复至-0.002元/票。

3. 短板补齐

   • 规模：市占率持续提升
   • 投资：“三年百亿”产能计划推进，常态吞吐能力显著增强
   • 服务：揽签时效至44小时，分拣破损率预计降至20%以下

三、投资亮点

• 产能扩张与需求增长：2023年底常态吞吐产能目标达日均6000万单，中转效率与运输装载率提升空间显著。
• 盈利弹性：预计随着“量、本、质”良性循环，单票盈利能力仍有较大提升空间，对比同行存在盈利修复潜力。

四、投资评级

• 目标评级：买入（维持）
• 盈利预测：
  • 2023-2025年营业收入：39098亿 → 45972亿 → 51976亿
  • 归母净利润：33.5亿 → 121.6亿 → 163.2亿
• 估值：对应PE分别为43.42倍、11.95倍、8.90倍。

五、风险提示

• 宏观经济增速放缓、时效件需求未达预期、国际业务扩张风险、人工成本与油价波动等。