20240506-华安证券-美瑞新材-300848.SZ-需求偏弱TPU业绩短期承压_聚氨酯一体化项目加速推进_4页_472kb

美瑞新材报告总结

主要观点

• 事件描述：2024年4月23日，美瑞新材发布2023年年度报告和2024年一季度报。2023年营收1475亿，同比增长0.1%；净利润088亿，同比下降21.04%。2024Q1营收386亿，同比增长21.47%，环比增长78.2%；净利润0.12亿，同比减少47.91%，环比下降32.97%。
• TPU量增价减影响：TPU需求回升，但均价下降导致毛利下降；公司8000吨发泡TPU项目投产，推动产品结构优化。
• 聚氨酯项目进展：河南聚氨酯项目基本建设完成，预计年中投产10万吨HDI产能，强化材料一体化。
• 投资建议：维持“买入”评级，预计2024-2026年归母净利润分别为22.9亿、39.4亿、56.6亿，同比增速高；当前PE31-12倍。
• 风险提示：项目建设、审批、原材料价格波动、产品价格下跌等风险。

财务概要

• 关键指标：营收和净利润增速高，毛利率和ROE改善；远期估值合理。

结论

TPU短期业绩受压力，但聚氨酯项目推进带来增长潜力，建议关注。