20240625-华安证券-华峰化学-002064.SZ-氨纶己二酸景气底部扩张_巩固聚氨酯一体化优势_5页_316kb

华峰化学公司研究摘要

核心事件与行业分析
华峰化学（002064）于2024年6月17日发布2023年利润分配决案，每10股派150元（含税）。氨纶价格持续下滑，2024年6月环比下降158%，现价击破企业盈亏平衡点；己二酸价格回升，2024年6月环比上升272%，盈利小幅修复。氨纶供需偏弱源于产能过剩和需求不及预期，2022-2023年新增产能投放压力大，当前行业景气度处于历史底部。公司凭借成本优势在重庆基地进行扩张，逐步提升市占率。

氨纶市场面临挑战，但长期趋势向好。供需缓解预计从2025年起，龙头公司通过逆周期扩张锁定份额，盈利弹性大。己二酸方面，需求增长潜力大，尼龙66和PBAT产能扩张将拉动需求，行业供给新增有限，2023年公司市占率近40%，议价能力强。预计未来景气度边际改善，看好华峰化学。

公司战略与财务预测
华峰化学在建20万吨氨纶产能，2024-2026年逐步投产，重庆基地具有成本优势。聚氨酯产业链一体化强，成本领先。财务预测显示，2024-2026年归母净利润预计301.3亿元、35.3亿元、44.39亿元，同比增长216%、172%、258%，PE分别121倍、103倍、82倍。维持“买入”评级。

风险提示
新产能投放风险、产品价格波动、行业竞争加剧及下游需求延后等。东财因子包括宏观经济下行、原料成本上升等。

报告基于市场数据，建议投资者关注长期机会。

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