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美瑞新材2024Q3业绩分析及未来展望

主要内容摘要

经营业绩

美瑞新材于2024年10月24日公布2024年三季度业绩，营收实现432亿元，同比增长达863%，环比增长421%。归属于母公司净利润达019亿元，同比增长635%，环比增长262%。毛利率为1348%，环比提升0.66个百分点。公司通过控制成本，使原材料价格回落促使TPU价差改善，整体毛利率环比上浮0.66%。

TPU业务

2024上半年，TPU市场需求总体平稳，下游应用领域需求呈现结构性差异。中低端市场竞争激烈，而中高端市场被寡头垄断，价格保持稳定。Q3期间，TPU鞋材和手机壳均价分别环比下降9.5%与12.0%。得益于原材料成本的下降，公司TPU产品毛利率环比提升。

公司10万吨TPU新产能已在上半年陆续投产，预计产量增加。同时，8000吨膨胀型TPU供不应求，公司规划年产1万吨膨胀型热塑性聚氨酯弹性体项目，TPU产品结构有望进一步优化。

河南聚氨酯项目

河南聚氨酯项目部分投产，预计具备10万吨HDI产能，成为全球最大单套HDI装置。该项目还涵盖CHDI与PPDI的生产，装置启用后将成为全球首套工业化装置，并有效降低成本。项目投产后，完善了上游特种单体材料产业链，有助于公司扩展新材料应用市场。

投资评级与展望

分析师维持“买入”评级，预计公司2024年净利润为0.088亿，较之前下调；同时预测2025、2026年净利润将实现33.2亿与49.5亿元，同比增长277.1%与48.9%。对应PE分别为75、20、13倍。未来随着募投项目投产，公司业绩存在双增长潜力。主要风险包括项目建设进度、审批进度、原材料价格波动及产品价格下跌风险。

财务指标

2024年预计收入同比增394%，2025年、2026年分别增长1082%与297%。毛利率提升并呈现持续上升趋势，预计2024-2026年毛利率分别达124%、204%、216%。前瞻性项目促使公司估值PE逐步下降。

分析结论

美瑞新材三季度业绩显著改善，主要受益于成本控制及产能扩张。新项目持续投产将成为未来业绩增长主力，估值也有望进一步提升。