20241116-中泰证券-交通运输_运力持续恢复_重点推荐华夏航空_23页_11mb

报告摘要

本报告为交通运输行业的证券研究报告，发布于2024年11月16日。分析师杜冲与李鼎莹共同撰写，对行业及主要上市公司进行了数据跟踪与投资建议分析。报告整体对交通运输行业持增持评级，认为板块表现优于大盘，且部分细分领域如航空和机场有复苏迹象。

板块表现：本周交通运输板块整体下跌3.3%，但表现优于大盘。其中，仅公交指数上涨2.0%，航空、快递、物流综合指数跌幅较大。
航空板块：航空机场板块整体下跌，但部分个股如吉祥航空和厦门空港微涨。航空运力持续恢复，可用座公里同比上升，国际航线恢复较快，尤其在加拿大增班和免签政策支持下，市场供需有望改善。
机场板块：机场旅客吞吐量和飞机起降架次均有所回升，特别是上海机场、白云机场和厦门空港，表明航空需求持续复苏，带动机场业务增长。
重点推荐标的：吉祥航空、春秋航空、华夏航空、南方航空和中国东航被重点推荐，因其运力恢复、成本控制、政策支持等优势。
风险提示：报告指出汇率大幅下滑、国内经济失速下行、第三方数据可信性以及信息更新不及时等风险。

重点推荐：
- 吉祥航空：24-26年对应P/E分别为26.65X/15.97X/11.93X。公司双品牌、双枢纽战略有助于覆盖不同旅客群体，业绩有望持续改善。
- 春秋航空：24-26年对应P/E分别为21.93X/17.88X/14.02X。公司作为民营低成本航司龙头，盈利水平领先，成本管控优势明显。
- 华夏航空：24-26年对应P/E分别为27.01X/11.53X/9.77X。公司为我国唯一规模化独立支线航空，未来增长空间大，且有政府补贴支持。
- 南方航空：24-26年对应P/E分别为67.96X/20.73X/14.37X。公司布局广州、北京两大国际枢纽，经营恢复较快。
- 中国东航：公司为上海两场最大承运人，国内航线优势明显，国际航线在日韩泰有传统优势，业绩有望受益于国际航线恢复。
建议关注：
- 上海机场：24-26年对应P/E分别为44.01X/33.86X/26.44X。公司与虹桥机场重组后，两场协同效应明显，免税业务盈利弹性恢复。

旅客吞吐量：截至10月31日，深圳机场、上海机场、厦门空港、白云机场、北京首都机场旅客吞吐量均呈上升趋势，年同比增加幅度在11.02%至18.16%之间。
飞机起降架次：各机场起降架次均有所增加，年同比增加幅度在5.81%至11.59%之间。
执飞率：国内航线执飞率在82.04%至96.64%之间，国际航线执飞率在86.49%至100.00%之间，部分机场国际航线恢复较快。

航空煤油价格：截至11月1日，航空煤油出厂价为5627元/吨，月环比增加0.90%，年同比下跌25.58%。
汇率：截至11月15日，美元兑人民币即期汇率为7.23，周环比增加0.92%，年同比下跌0.11%。
原油价格：布伦特原油价格为73.76美元/桶，周环比下跌0.59%，年同比下跌10.78%；WTI原油价格为68.99美元/桶，周环比下跌5.09%，年同比下跌12.56%。