20180609-国金证券-交通运输产业_航空迎来配置时点_快递是最好的赛道_22页_1mb

报告摘要

资源与环境研究中心：交通运输产业买入分析总结

核心内容

行业趋势与投资逻辑

交通运输行业整体呈现分化态势，部分子板块如航空、快递和机场表现较好，而航运、港口和公路则有所下跌。分析师认为，航空业在淡季中票价平稳，静待暑运旺季，而快递行业因成本管理提升服务质量，形成业务量与盈利的良性循环。机场作为核心垄断资产，现金流健康，具备战略配置价值。铁路方面，高铁调图和货运运价调整旨在提高资源使用效率。

重点推荐

分析师重点推荐东方航空、中国国航、上海机场、韵达股份和圆通速递，认为它们在行业景气度提升、成本控制及现金流稳定性方面具有明显优势。

风险提示

主要风险包括高铁分流超预期、政策不达预期、快递行业价格战及极端事件发生。

主要观点

航空业：高考中考前为传统淡季，但东航通过收益管理与成本控制实现利润改善，燃油附加费复征有助于缓解燃油成本压力，预计暑运期间运输利润将显著提升。
快递行业：阿里投资中通，618购物节临近，推动快递板块上涨。成本管理成为核心竞争力，韵达和中通通过成本控制实现净利率回升，未来增速有望维持2-3年。
机场行业：枢纽机场具备垄断优势，流量稳定增长，商业价值提升，成为业绩增长新动力。上海机场、白云机场和深圳机场被重点推荐。
铁路行业：高铁调图增加复兴号动车组数量，提升中短途运输能力；货运运价调整旨在增强铁路集装箱竞争力，推动海铁联运发展。

关键信息

市场数据

上证综指：3067.15
深证成指：10205.52
沪深300指数：3779.62
国金交通运输产业指数：3553.19
市场优化平均市盈率：18.90

行业表现

机场板块：周涨幅7.91%
航空：周涨幅3.22%
铁路：周涨幅2.37%
航运、港口、公交、高速公路、物流板块均出现下跌。

重点公司盈利预测及评级

公司	股价	EPS（17A）	EPS（18E）	EPS（19E）	EPS（20E）	PE（18E）	PE（19E）	PE（20E）	评级
东方航空	7.94	0.44	0.53	0.71	0.99	15	11	8	买入
中国国航	11.37	0.54	0.67	0.92	1.27	17	12	9	买入
上海机场	57.29	1.91	2.32	2.61	2.98	25	22	19	买入
韵达股份	57.90	1.31	1.65	2.17	2.96	35	27	20	买入
圆通速递	16.66	0.51	0.67	0.83	1.01	25	20	16	买入

行业数据

航空：4月民航旅客周转量同比增长17.1%
机场：3月主要机场旅客吞吐量同比增长14.51%
物流：4月快递业务量同比增加26%
国际干散货：BDI指数为1391点，环比上涨20.3%，同比上涨68.8%
油轮：BDTI指数为734点，环比下跌2.7%，同比上涨4.1%
港口：4月沿海主要港口货物吞吐量同比增长5.72%
公路：4月货物周转量同比增长8.15%
铁路：4月旅客周转量同比增长7.7%，货物周转量同比增长1.5%

行业要闻

航空：东航、国航、昆明航空等公司恢复征收燃油附加费，覆盖约70%燃油成本。
快递：阿里投资中通，推动快递行业高增长，618购物节临近。
物流：2017年快递业务量增长28%，收入增长24.7%。
铁路：7月1日高铁调图，复兴号动车组日开行数量增加，对民航构成挑战。
航运：欧洲炼油商准备终止向伊朗购油，受美国制裁影响。

公司要闻

海航控股：对长安航空增资3亿元。
中信海直：获得民用无人驾驶航空器经营许可证。
同益股份：部分股份被质押。
飞马国际：子公司增资扩股，股权结构变化。
恒基达鑫：非公开发行限售股份解除限售。
北部港湾：5月货物吞吐量同比增长14.77%。
珠海港：参股企业分红。
连云港：诉讼终审判决，公司不承担责任。
中远海特：5月运量增长显著。
申通快递：收购转运中心中转业务资产组。
圆通速递：中标高端物流中心项目。

投资建议

航空：关注东航、国航及春秋航空，其在暑运期间有望实现利润增长。
快递：推荐韵达股份、中通快递及圆通速递，其成本控制能力突出，业务量增长显著。
机场：上海机场、白云机场和深圳机场具备稳定现金流和高增长潜力。
铁路：关注铁龙物流，其在中短途及罐箱运输方面受益于运价调整。

风险提示

高铁分流影响航空客运需求。
政策变动可能影响行业预期。
快递行业可能出现价格战，影响盈利。
油价持续上涨或极端事件可能对行业造成冲击。

行业与公司动态

行业数据跟踪：展示各子板块的运量、运价及增长率。
公司深度报告：涵盖多个公司如华夏航空、东方航空、圆通速递等，分析其战略及业绩表现。
行业专题报告：关注物流、航空、铁路等行业的周期性与发展趋势。
调研与会议：包含对德邦、申通快递、建发股份等公司的调研纪要。

总结

交通运输行业在2018年6月表现出分化趋势，航空、快递和机场板块相对强势，而航运、港口和公路板块表现较弱。重点推荐东方航空、中国国航、上海机场、韵达股份和圆通速递，认为它们在行业景气度提升、成本控制及现金流稳定性方面具有优势。同时，行业数据和公司动态显示，航空和快递行业在政策支持和市场需求增长下具备良好发展前景，但需警惕高铁分流、价格战及油价波动等风险。

展开完整摘要