20170610-国金证券-交通运输产业研究周报_航空机场行情还能走多远_22页_1mb

交通运输行业周报总结

核心内容概述

本报告主要分析了交通运输行业的市场表现、行业动态及重点公司的投资价值，整体对行业持增持态度，认为行业具备良好的长期竞争力，且部分细分领域存在明显增长潜力。报告指出，航空、机场、物流等子板块表现强劲，市场前景乐观，同时提及铁路、公路等板块的稳定增长与转型机遇。

主要观点

航空与机场

• 航空票价持续走强：受益于高客座率和暑运旺季，票价改善幅度或超预期。供给增速预计回落至民航十三五规划的10%，供需结构较去年明显改善。
• 航空市场利空渐尽：油价下跌、人民币汇率企稳，航空市场迎来利好。对标美国航空业，国内航司估值仍有修复空间。
• 重点推荐公司：
  • 中国国航：在北京枢纽优势明显，国际航线布局完备，采取价格优先策略，PB估值最低。
  • 南方航空：国内线占比达70%，是国内航空市场向好的最大受益者。
  • 上海机场：盈利能力强，新一轮免税招标值得期待，若扣点率提升至45%，首年利润弹性将超30%。
  • 深圳机场：国际化发展迅速，国内航线占比超90%，产能充裕，近期无重大资本开支。

大秦铁路

• 接近满负荷运行：2017年5月完成货物运输量3765万吨，同比增长46.96%。预计全年运输量为4.15亿吨。
• 取消电气化附加影响有限：虽然减少营业收入约9.5亿元，但电力成本降低3.6亿元，整体影响不大。
• 未来存在利好：政府鼓励铁路企业参与电力市场交易，预计未来可争取优惠电价。

公路

• 高股息率与防御性：主要公路公司经营性现金流占比超过25%，股息率高，防御性强。
• 转型压力：随着经营期限到期，公路企业面临转型挑战，需探索多元发展。
• 重点推荐公司：
  • 粤高速A：主要路产覆盖珠三角和长三角，盈利优势明显。
  • 宁沪高速：房产业务销售状况良好，未来利润可期。

物流

• 支撑全球资源配置：现代物流在国际贸易中发挥重要作用，2016年社会物流总额同比增长4.6%。
• 细分领域优质公司：
  • 韵达股份：成本控制能力强，定增提升网络自动化及信息化水平。
  • 华贸物流：积极并购，打造跨境物流格局。
  • 中特物流：电力工程物流行业龙头，盈利能力强。
  • 外运发展：参股中外运敦豪，有望获得估值修复。
  • 建发股份：供应链业务受益于行业回暖，地产业务土地储备充足。

关键信息

市场数据

• 行业优化平均市盈率：21.94
• 市场优化平均市盈率：16.87
• 国金交通运输产业指数：3871.97
• 沪深300指数：3576.17
• 上证指数：3158.40
• 深证成指：10177.45
• 中小板综指：10937.85

行情回顾

• 上证综指上涨1.70%，创业板指数上涨2.88%，申万交运板块上涨2.48%。
• 交运子板块多数上涨，其中公交领涨5.58%，港口上涨4.38%，物流上涨3.00%，机场上涨2.94%。

行业动态

• 快递行业：顺丰与菜鸟、丰巢的数据之争已解决，行业整合趋势明显。
• 物流行业：京东智慧物流调度中心落成，无人机运输有望大规模应用。
• 航运行业：中远海运与上海市政府战略合作，共建航运生态圈。
• 港口行业：跨国港口合作成为趋势，如天津港与俄罗斯符拉迪沃斯托克商贸港的合作。
• 铁路行业：大秦铁路运量持续增长，预计全年达4.15亿吨。

投资建议

• 重点推荐公司：中国国航、南方航空、大秦铁路、上海机场、粤高速A、宁沪高速、韵达股份、华贸物流。
• 整体评级：增持，认为行业具备长期增长潜力，部分公司估值修复空间较大。

风险提示

• 宏观经济下滑：可能对整体交通运输行业造成不利影响。

附录：重点公司盈利预测与评级

公司	股价	EPS(14A)	EPS(15A)	EPS(16A)	EPS(17E)	EPS(18E)	EPS(19E)	PE(17E)	PE(18E)	PE(19E)	评级
中国国航	10.30	0.31	0.55	0.55	0.58	0.72	0.80	18	14	13	买入
南方航空	9.02	0.18	0.39	0.51	0.70	0.77	0.84	13	12	11	买入
大秦铁路	8.37	0.95	0.85	0.48	0.80	0.85	0.90	10	10	9	买入
上海机场	38.91	1.09	1.31	1.46	1.69	1.89	2.10	23	21	19	买入
粤高速A	7.33	0.25	0.37	0.52	0.72	0.67	0.75	10	11	10	买入
宁沪高速	9.57	0.51	0.50	0.66	0.70	0.77	0.82	14	12	12	买入
韵达股份	46.60	0.56	0.33	1.32	1.61	2.03	2.34	29	23	20	买入
华贸物流	8.55	0.29	0.18	0.25	0.36	0.43	0.51	24	20	17	买入