20191103-广发证券-有色金属行业-月度观察：行业底部，期待新机_30页_2mb

有色金属行业-月度观察总结

核心内容

10月有色金属行业整体表现不佳，申万有色指数下跌4.93%，弱于沪深300指数（上涨1.89%）。子板块中，铝和铜跌幅较小，分别为-1.92%和-1.96%。黄金价格因避险情绪上涨2.03%，而铜价因智利动乱和矿山罢工略有上涨。锂、钴、镍等小金属价格在底部震荡，其中钴价受嘉能可关停Mutanda影响，有望进一步上涨。航空等高端金属材料关注度提升，相关企业如宝钛股份、钢研高纳值得关注。

主要观点

• 行业底部：有色金属行业整体处于底部区域，但部分金属如铜、镍因供给紧张和政策利好，价格有上涨空间。
• 避险情绪：美国经济数据不及预期及英国脱欧不确定性推动黄金价格上涨，短期预计高位震荡。
• 供给收紧：智利动乱导致铜矿生产受限，镍价因Ramu镍矿关闭而反弹，供给端压力对价格形成支撑。
• 需求预期：随着5G换机潮启动及RCEP协定可能达成，对钴、锂等金属的需求将有所提升，推动价格上涨。
• 环保影响：国内环保政策影响铝、铅等金属供应，部分金属价格受此影响波动。

关键信息

一、金属价格变动

• 锂：电池级碳酸锂跌1.68%，氢氧化锂跌6.52%，但进口量增加，成本支撑锂价。
• 钴：长江钴价下跌7.10%，但若嘉能可关停Mutanda，钴价有望反弹。
• 镍：印尼禁止出口镍矿石，LME镍库存减少57.6%，SHFE镍价下跌2.75%。
• 铜：LME铜涨1.41%，SHFE铜微涨0.17%，中美贸易缓和及智利罢工推动铜价上涨。
• 铝：LME铝涨2.36%，SHFE铝跌1.25%，环保限产及库存下降支撑铝价。
• 铅：LME铅涨1.27%，SHFE铅跌1.89%，国内再生铅交易活跃。
• 锌：LME锌涨4.67%，SHFE锌涨1.60%，加工费上涨提升生产商积极性。
• 锡：LME锡涨3.93%，SHFE锡涨2.63%，国内供应紧张，进口增加。
• 钨：价格微涨0.57%，但下游需求疲软，市场震荡。
• 钼：价格下跌16.24%，钢厂压价影响市场。

二、行业表现

• 申万有色指数：下跌4.93%，表现弱于沪深300指数。
• 黄金指数：下跌3.43%，但COMEX黄金上涨2.03%。
• 稀土指数：下跌9.57%，部分稀土价格因需求好转有望企稳。

三、宏观经济背景

• GDP增长：美国、日本、英国和加拿大GDP增速均放缓。
• CPI数据：美国PCE物价指数年率低于预期，引发市场对经济前景的担忧。
• 失业率：各国失业率略有上升，影响市场情绪。
• PMI指数：美国PMI为51.3，略低于预期，显示经济疲软。

四、重点公司分析

五、风险提示

• 金属价格波动风险：市场供需变化可能引发价格波动。
• 贸易摩擦风险：中美贸易关系不确定性可能影响金属需求。
• 需求不及预期风险：经济放缓可能导致需求下降，影响价格走势。

总结

10月有色金属行业整体表现疲软，但部分金属如铜、镍、钴因供给收紧和政策利好，价格有所上涨。黄金受益于避险情绪，短期震荡。锂、钴、稀土等小金属价格在底部区域震荡，未来有上涨潜力。宏观经济环境总体偏弱，但部分利好因素如中美贸易缓和和RCEP协定可能推动需求增长。重点公司如洛阳钼业、紫金矿业、山东黄金等表现不一，部分公司盈利改善，但整体盈利仍面临压力。行业仍处于底部区域，未来需关注供给收紧、政策利好及需求复苏情况。