电力环保行业月报：动力煤价格持续下降，利好火电板块-20180409-川财证券-17页-1mb

电力环保行业月报（20180409）总结

核心内容

2018年1-2月，电力行业整体表现良好，全社会用电量同比增长13.3%，电力供需失衡情况有所缓解，行业整体受益。火电、水电及配售电板块分别受到不同政策与市场因素的影响，呈现出各自的发展趋势。

主要观点

火电板块

• 冬季采暖期结束，电厂日均耗煤量下降，煤炭库存较高，补库存意愿减弱。
• 3月份动力煤价格持续下降，CCI5500动力煤月平均价格指数为645元/吨，环比下跌95元/吨。
• 短期煤炭价格仍有望回落，利好火电板块。
• 建议关注优质火电企业，如华能国际、皖能电力。

水电板块

• 国家能源局发布《可再生能源电力配额及考核办法（征求意见稿）》，将水电、风电、光伏等可再生能源消纳比例作为强制指标进行考核。
• 随着水电消纳政策逐步落地，2018年水电企业业绩预期向好。
• 建议关注高股息率、低生产成本的水电龙头企业，如长江电力、川投能源。

配售电板块

• 国家发改委发布《关于进一步推进增量配电业务改革的通知（征求意见稿）》，放宽增量配电网业务范围，推动电力市场化交易规模扩大。
• 建议关注具有用户及电源优势的企业，如三峡水利。

关键信息

行业数据

• 全社会用电量：1-2月同比增长13.3%，增速较上年提高7个百分点。
• 发电量：全国规模以上电厂发电量10455亿千瓦时，同比增长11.0%。
• 电力装机容量：2月底全国6,000千瓦以上电厂装机容量同比增长6.3%，火电装机增速放缓。

市场表现

• 电力行业指数上涨0.20%，跑赢沪深300指数3.31个百分点。
• 个股表现分化，涨幅前三为桂东电力（25.35%）、深南电A（23.70%）、闽东电力（16.64%）；跌幅前三为梅雁吉祥（-13.78%）、华能水电（-10.64%）、中闽能源（-8.35%）。

行业动态

• 电力市场化交易：2017年全国电力市场化交易电量占电网销售电量比重达33.5%。
• 政策推动：多地发布电力直接交易方案，如江西、福建、辽宁、河北等，推动交易规模扩大。
• 清洁能源发展：国家能源局提出2018年煤电投产规模减少，淘汰高污染、高能耗机组约400万千瓦。
• 配电网改革：国家发改委发布增量配电业务划分办法，明确配电区域只能由一家售电公司运营。

公司动态

公司公告

• 华能国际：发布2017年年度报告，营收同比增长10.36%，净利润同比下降82.73%；完成多期超短期融资券发行。
• 国电电力：2017年净利润同比降低53.17%。
• 粤电力A：投资建设湛江外罗海上风电项目，2017年营收与净利润分别增长17.47%和-20.65%。
• 皖能电力：2017年营收增长14.80%，净利润下降85.15%。
• 嘉泽新能：2017年营收增长20.24%，净利润增长20.44%。
• 黔源电力：收到上网电价调整通知，部分水电站电价上调。

风险提示

1. 电力需求不及预期：可能影响发电企业收入。
2. 煤炭价格波动超预期：煤炭价格大幅上涨将导致火电成本上升。

投资评级

• 证券投资评级：以6个月内证券绝对收益为标准，30%以上为买入，15%-30%为增持，-15%以下为减持。
• 行业投资评级：以6个月内行业相对市场基准指数收益为标准，30%以上为买入，15%-30%为增持，-15%以下为减持。

重要声明

本报告由川财证券有限责任公司编制，仅供其客户使用，不承担对非客户的适当性职责。报告所载信息基于公开资料，不保证其真实性、准确性及完整性。投资者应自行评估风险，本报告不构成投资建议，亦不预示未来表现。未经授权，不得擅自使用或传播本报告内容。