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2015年570期行业与公司研究报告总结

一、核心行业分析

1. 房地产行业

• 核心观点：万科与万达结盟，旨在利用双方在住宅和商业地产领域的互补优势，提升在中小城市的竞争力。
• 主要益处：
  • 成本控制优势，提升项目盈利能力。
  • 项目类型选择拓宽，增加市场份额。
  • 提升品牌协同效应，增强议价能力。
• 投资建议：维持买入评级，目标价为27%和20%上行空间，主要风险为销售/利润率不及预期。

2. 银行业

• 核心观点：社会融资规模和M2增速疲软，需出台更多政策提振消费需求。
• 主要因素：
  • 人民币贷款增长稳健，但企业贷款需求低迷。
  • 个人中长期贷款增速高于社会融资规模。
  • 银行融资松动，但短期内对银行盈利影响有限。
• 投资建议：维持建设性观点，推荐招商银行A、中信银行H、中国信达，主要风险为政策放松推迟、盈利不及预期。

3. 金属及采矿行业

• 核心观点：行业最差时期已过，但前景仍不乐观，建议关注优质个股。
• 主要结论：
  • 2015年行业平均涨幅23%，接近周期均值。
  • 华润水泥被强力买入，海螺水泥H被移出，中国建材上调至买入。
• 主要风险：政策放松短期不会见效，行业盈利增长低于预期。

4. 休闲服务行业

• 核心观点：质检总局发文支持跨境电商发展，扫除制度障碍。
• 主要影响：
  • 建立清单管理制度，提升通关效率。
  • “单一窗口”建设便利跨境电商业务。
  • 推荐买入跨境电商服务类公司和平台公司，如华贸物流、外运发展、中海科技等。

5. 农村互联网金融

• 核心观点：辉隆股份凭借渠道资源和产业布局，成为农村金融和农业互联网的践行者。
• 主要优势：
  • 渗透基层的加盟店网络，提供综合服务解决方案。
  • 农村金融征信平台建设优势明显。
  • 区域拓展打开成长天花板。
• 投资建议：维持“买入”评级，预计15-17年净利润分别为2.5/3.5/4.5亿元。

6. 军工行业

• 核心观点：军工将迎来新一轮上涨行情，从Beta收益转向Alpha。
• 主要逻辑：
  • 航天系资产证券化率低，未来有望提升至60%以上。
  • 航天系在军民融合领域占先机。
  • 防御性资产具备投资价值。
• 受益标的：航天系及电科系股票，如航天长峰、中国卫星、国睿科技等。

7. 汽车行业

• 核心观点：新能源公交车推广加速，运营补贴政策推动行业转型。
• 主要措施：
  • 逐年降低传统公交车油补，提升新能源推广力度。
  • 气候污染重点区域新能源占比逐年提升。
  • 提供运营补贴，提高新能源公交的经济性。
• 投资建议：推荐比亚迪、松芝股份、沧州明珠等，主要风险为新能源客车供应链产能不足。

8. 工业互联网

• 核心观点：工业互联网推动制造业转型升级，重点推荐“佳士新中国”五朵金花。
• 主要进展：
  • 中国电信牵头推进“互联网+”行动计划。
  • 重点发展“互联网+现代农业”、“互联网+工业制造”等。
• 推荐标的：佳讯飞鸿、中恒电气、东方国信、光环新网、东土科技等。

9. 新能源汽车行业

• 核心观点：公交电动化推动行业增长，销售及运营双赢。
• 主要政策：
  • 新能源公交车运营补贴力度加大。
  • 油价补贴逐步递减，新能源车推广比例逐年提升。
• 投资建议：推荐比亚迪、易事特、科陆电子、特锐德等，主要风险为新能源推广进程缓慢。

10. 有色行业

• 核心观点：行业整体呈现高Beta特性，部分细分领域潜力较大。
• 主要板块分析：
  • 贵金属板块：紫金矿业、山东黄金、中金黄金占据大部分市值。
  • 铜、铝板块：高Beta，与大盘相关性强。
  • 化学试剂、新材料等板块：市场集中度提升，增速稳定。
• 投资建议：关注化学试剂及新材料板块，如光华科技、盛和资源等。

二、重点公司研究

1. 通威股份

• 核心内容：通过收购集团光伏能源资产，打造“渔光一体”的智能渔业。
• 主要影响：
  • 强化农业与光伏产业结合。
  • 降低财务风险，提升盈利能力。
• 投资建议：维持买入评级，关注其在新能源和农业领域的协同效应。

2. 海宁皮城

• 核心内容：与韩国理智约株式会社合作，共建跨境电商平台。
• 主要影响：
  • 增强跨境电商运营能力。
  • 打造韩国时尚中心，拓展海外市场。
• 投资建议：维持谨慎买入评级，目标价29元，对应35倍PE。

3. 金新农

• 核心内容：收购盈华讯方，迈向“互联网+”。
• 主要影响：
  • 新增互联网业务，提升估值。
  • 增强对猪场管理及供应链金融的布局。
• 投资建议：维持买入评级，目标价21.7元，对应5倍PS。

4. 汉庭酒店

• 核心内容：2015年第一季度EBITDA同比增长33.2%，高于市场预期。
• 主要表现：
  • 收入增长稳定，盈利能力提升。
  • 2015年第二季度收入指引高于预期。
• 投资建议：维持“增持”评级，但可能下调目标价。

5. 加加食品

• 核心内容：投资020电商平台，提升估值及业绩。
• 主要进展：
  • 事业部制改革成效显著。
  • 电商渠道发展迅速，线上销售网络建设加速。
• 投资建议：维持“买入-A”评级，目标价25元，对应目标市值150亿。

6. 翰宇药业

• 核心内容：定增助力“互联网+慢病管理平台”建设。
• 主要投资：
  • 7.5亿元用于平台建设。
  • 与普迪医疗合作，获得无创血糖监测手环。
• 投资建议：维持“增持”评级，目标价40元，对应2015年98倍PE。

7. 凤凰新媒体

• 核心内容：1Q15业绩符合预期，但付费服务收入下降。
• 主要进展：
  • 投资一点资讯，拓展内容业务。
  • 移动端DAU增长，但广告市场竞争加剧。
• 投资建议：维持“中性”评级，目标价8美元，对应13.5倍PE。

8. 光华科技

• 核心内容：PCB化学品行业龙头，探索“互联网+”模式。
• 主要业务：
  • 主营PCB化学品和化学试剂，市场占有率高。
  • 募投项目提升产能，推动业绩增长。
• 投资建议：首次给予“买入”评级，目标价65.86元，对应89倍PE。

9. 特锐德

• 核心内容：打造新能源汽车最大充电网络，布局充电互联网生态圈。
• 主要进展：
  • 已在12个城市建立充电合资公司，计划2017年占据50%以上充电市场。
  • 与阿里云合作，拓展互联网服务领域。
• 投资建议：维持“买入-A”评级，目标价66元，对应300亿元市值。

10. 洽洽食品

• 核心内容：战略聚焦坚果炒货，电商发展渐入正轨。
• 主要进展：
  • 事业部制改革初显成效。
  • 电商团队建设加速，未来线上销售有望增长。
• 投资建议：维持“买入-A”评级，目标价38.5元，对应35倍PE。

11. 石基信息

• 核心内容：与阿里云战略合作，加速占据线下020入口。
• 主要合作：
  • 推动酒店及餐饮SaaS平台迁移至阿里云。
  • 提升平台服务能力，拓展新商业模式。
• 投资建议：维持“买入-A”评级，目标价200元，对应6倍PE。

12. 正邦科技

• 核心内容：向“现代农业综合服务商”转型，下半年有望加速落地。
• 主要进展：
  • 收购正邦生化，打造农资服务平台。
  • 生猪养殖规模扩大，养殖成本下降。
• 投资建议：维持“买入-A”评级，目标价25元，对应目标市值150亿。

13. 东方国信

• 核心内容：进军智慧城市大数据运营，拓展新业务领域。
• 主要进展：
  • 与安徽京投成立合资公司，拓展智慧园区业务。
  • 大数据技术领先，具备平台化发展优势。
• 投资建议：维持“买入”评级，关注其在智慧城市建设中的角色。