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2015年522期行业与公司研究总结

一、行业研究核心内容

1. 互联网行业

• 限售股解禁：阿里巴巴4.29亿普通股解禁，但市场反应较为平稳，未出现如假货事件般的冲击。
• “互联网+”趋势：被提升至国家战略层面，预计惠及平台类（如BAT）和垂直类企业（如滴滴、58同城）。
• 危机公关：315晚会曝光后，互联网公司迅速反应，有助于降低负面影响。
• 猎豹移动：通过收购MobPartner，加速移动端变现能力，预计2015年移动广告收入达10亿元，占总广告收入44%。
• 腾讯：4Q14营收好于预期，维持买入评级，看好其在移动游戏、微信支付等方面的发展。
• 阿里巴巴：整合天天动听和虾米音乐为阿里音乐，布局独家版权资源；同时计划在欧洲建立数据中心，拓展国际业务。
• 360：将发布新手机操作系统“360 OS”，但未公布更多细节。
• 技术发展：马云展示“刷脸支付”技术，与face++合作，识别率达99%以上，尚未商用。

2. 资源行业

• 水泥市场：全国水泥市场价格环比下跌0.98%，但部分区域出现涨价。需求受房地产项目复工缓慢、搅拌站资金紧张和降雨影响。
• 钢铁市场：库存下降2.3%，钢价上涨1.9%（25mm螺纹）和0.8%（3mm热轧）。
• 有色金属：铜、铝、黄金价格有所波动，但整体趋势向上。
• 政策影响：工信部将“互联网+汽车”纳入议事日程，预计未来将提供资金和技术支持。

3. 机械行业

• 亚投行扩展：英法德意澳有意加入，推动“一带一路”投资主题。
• 重点推荐：铁路设备、核电设备、军工和工程机械板块，推荐中国北车、中国南车、中航飞机、中直股份等。

4. 银行行业

• 股票质押式回购：新净资本要求为200%，仍有较大增长空间。
• 监管调整：限制第三方接口，鼓励与互联网公司合作，推动传统券商恢复市场份额。
• 混改预期：地方债务置换将改善银行风险，混改持续催化，估值仍有修复空间。

5. 餐饮旅游行业

• 板块表现：年初至今涨幅达32.01%，强于大盘。
• 重点推荐：中青旅、腾邦国际、宋城演艺、众信旅游、中国国旅。
• 行业趋势：出境游竞争白热化，技术驱动去哪儿网等平台实现高增长。

6. 房地产行业

• 政策宽松：多地下调首付比例，推动销售回升。
• 板块反弹：政策利好，板块上涨9.0%，跑赢上证指数。
• 推荐标的：京津冀和自贸区相关企业，如滨江集团、华夏幸福、格力地产等。

7. 建材行业

• 改革与转型：推荐北新建材、中国巨石、亚泰集团等，关注其改革与转型潜力。
• 水泥市场：短期受产能影响，但高PE“三北地区”水泥股有望受益。
• 玻璃纤维：提价趋势确立，未来增长空间较大。

8. 电改与电气行业

• 电改背景：强调市场化、独立化和加强监管，推动能源互联网发展。
• 投资主线：利润再分配、能源互联网、售电牌照放开、配电侧投资、议价能力变化。
• 受益标的：智光电气、正泰电器、积成电子、四方股份等。

9. 基因测序行业

• 政策与技术：政策逐步放开，技术进步推动行业发展。
• 市场前景：精准医疗、无创癌症检测等细分市场潜力巨大。
• 推荐标的：迪安诊断、达安基因、世和基因等。

10. 计算机行业

• 互联网金融：政策支持，行业前景广阔。
• 信息安全：上升为国家战略，需高度重视。
• 推荐标的：汉得信息、广电运通、航天信息、超图软件等。

11. 医药行业

• 药品招标：限价依旧，但进度加快，利好部分企业。
• 恒瑞医药：布局免疫治疗，上调盈利预测，维持买入评级。
• 国药一致：业绩符合预期，静待混改落地，上调目标价。

12. 化学制品行业

• 钾肥价格：大合同价如期上涨，价格上行趋势确立。
• 投资建议：关注氯化钾相关标的。

二、公司研究核心内容

1. 祁连山

• 业绩表现：2014年净利润增长17.63%，但第四季度大幅下滑。
• 业务转型：水泥产能扩大，但面临区域产能投放带来的价格压力。
• 评级调整：维持谨慎买入评级，上调目标价至12.70元。

2. 和邦股份

• 盈利结构：2014年盈利主要来自投资收益，主业表现一般。
• 业务转型：蛋氨酸项目提升竞争力，预计2015年成为新的盈利增长点。
• 评级建议：维持买入评级，上调盈利预测。

3. 道氏技术

• 陶瓷工业4.0：陶瓷墨水推动产业升级，预计未来增长迅速。
• 盈利预测：2014-2016年EPS分别为1.11元、1.50元、1.62元。
• 评级建议：维持买入评级，上调目标价至45.90元。

4. 国药一致

• 业绩表现：2014年收入增长13%，净利润增长25.4%。
• 混改预期：作为首批试点单位，改革将提升估值。
• 评级建议：维持增持评级，上调目标价至67元。

5. 回天新材

• 汽车后市场：非胶产品在电商平台上推广，有望销量爆发。
• 盈利预测：2015年EPS为1.02元，2016年为1.39元。
• 评级建议：维持增持评级，上调目标价至45.90元。

6. 三全食品

• 主业增速放缓：速冻食品收入增长13.6%，但净利润下降31.6%。
• 鲜食项目：前景广阔，预计未来增速回升。
• 评级建议：维持增持评级，上调目标价至30元。

7. 东华测试

• 军方采购改革：军民融合推进，公司有望获得更多订单。
• 盈利预测：2014-2016年EPS分别为0.07元、0.55元、1.17元。
• 评级建议：维持增持评级，上调目标价至76元。

8. 国药股份

• 麻精业务：增速恢复，非麻药分销业务保持稳定。
• 改革预期：成为混合所有制试点单位，期待改革推进。
• 评级建议：维持增持评级，上调目标价至38元。

9. 遨游网（中青旅）

• 新战略：打造旅游新生态，提升平台化能力。
• 业绩表现：2015年EPS为0.68元，2016年为0.82元。
• 评级建议：维持增持评级，上调目标价至28.7元。

10. 长城汽车

• 业绩表现：2014年净利润下降2.2%，但SUV车型表现强劲。
• 高端战略：H8车型4月全国上市，推动品牌升级。
• 评级建议：维持买入评级，预计15-17年EPS分别为4.05元、5.05元、6.20元。

11. 承德露露

• 业绩表现：2014年收入增长2.67%，净利润增长32.72%。
• 产品结构：果仁核桃产品推广良好，毛利率提升。
• 评级建议：维持增持评级，目标价24.75元。

12. 东方能源

• 资产注入：收购中电投热电资产，清洁能源占比高。
• 资产证券化：未来将注入更多清洁能源资产，提升估值。
• 评级建议：维持增持评级，目标价未明确，但具备较大增长空间。

三、主要观点与关键信息

• 互联网+：政策支持和技术创新共同推动行业发展，关注BAT、在线旅游平台等。
• 电改：市场化改革推动能源互联网发展，利好电力设备及服务企业。
• 混改预期：国企改革持续推进，提升行业估值和盈利能力。
• 政策宽松：房地产、银行等行业政策边际改善，推动板块反弹。
• 技术创新：如刷脸支付、陶瓷墨水等技术驱动行业增长。
• 行业趋势：关注“互联网+”、“一带一路”、能源互联网等主题。

四、风险提示

• 行业竞争加剧：如互联网金融、旅游OTA平台等。
• 政策不确定性：如混改推进速度、电改实际效果等。
• 市场需求波动：如房地产、水泥等周期性行业受需求影响较大。
• 技术落地风险：如基因测序、信息安全等新兴领域技术应用不及预期。

五、投资建议

• 重点推荐：互联网金融、信息安全、旅游+互联网、能源互联网、国企改革、生物医药等板块。
• 关注标的：腾讯、阿里巴巴、猎豹移动、中青旅、恒瑞医药、国药一致、东华测试、和邦股份、道氏技术等。
• 谨慎投资：关注政策推进、市场供需变化及行业竞争加剧带来的不确定性。