20180722-中泰证券-轻工行业周报_利空逐步出尽_建议布局包装及家居龙头_16页_1mb

报告摘要

轻工制造行业周报总结

核心内容概览

本周轻工制造行业周报指出，当前市场对2000亿贸易清单和地产相关因素的担忧已逐步释放，利空出尽，建议投资者关注包装及家居板块的龙头公司。整体行业表现较为稳健，分析师维持“增持”评级。

主要观点

市场走势：轻工制造指数上周下跌0.48%，同期沪深300指数微涨0.01%。轻工二级子板块中，包装印刷指数上涨2.11%，而造纸和家用轻工指数分别下跌2.03%和0.88%。
投资建议：当前是布局包装及家居龙头的好时机，重点推荐裕同科技、尚品宅配、欧派家居、志邦股份、顾家家居和中顺洁柔。
家居板块：
- 短期关注内销市场的需求释放，中长期看好家居新零售的发展趋势。
- 尚品宅配作为定制家居新零售领导者，建议长期关注。公司在北京开设C店，并与网易严选、苏宁易购等合作。
- 欧派家居在工程代理商和整装业务方面表现突出。
- 志邦股份木门业务扩张迅速，未来有望成为二线橱柜向一线全屋定制进击的白马龙头。
- 顾家家居作为软体家居龙头，未来将拓展品类和渠道，同时受益于原材料成本下降和汇兑收益。
造纸板块：
- 外废进口政策收紧，龙头公司如玖龙纸业、山鹰纸业受益，配额占比提升。
- 国内废纸价格整体下降，但白卡纸价格环比上涨5.2%，行业供需格局改善，推荐太阳纸业等木浆系龙头。
包装板块：
- 裕同科技消费电子包装业务发展平稳，非消费类电子业务进展较大，预计明年将迎来放量增长，建议布局。
消费升级板块：
- 好太太、晨光文具和中顺洁柔值得关注。好太太布局智能家居，晨光文具B端业务增长，中顺洁柔受益于行业集中度提升。

关键信息

行业数据：
- 上市公司数量：120家
- 行业总市值：984,947.440百万元
- 行业流通市值：613,276.701百万元
重点公司表现：
- 欧派家居：2017年EPS 3.09元，2020E EPS 7.21元，PE 17倍，评级“增持”。
- 中顺洁柔：2017年EPS 0.27元，2020E EPS 0.54元，PE 18.2倍，评级“买入”。
- 尚品宅配：2017年EPS 3.71元，2020E EPS 5.31元，PE 19.7倍，评级“买入”。
- 裕同科技：2017年EPS 2.33元，2020E EPS 3.76元，PE 14.4倍，评级“增持”。
- 志邦股份：2017年EPS 1.46元，2020E EPS 3.44元，PE 12.2倍，评级“买入”。
- 顾家家居：2017年EPS 1.99元，2020E EPS 4.40元，PE 15倍，评级“增持”。
外废配额情况：
- 2018年第16批外废配额共83万吨，山鹰纸业和福建联盛合计获得34万吨，占比41%。
- 年度外废配额数量大幅减少，前十企业配额占比提升至88%。
行业关键新闻：
- 《财富》中国500强中，造纸行业六家企业上榜，2017年收入增长29.1%，净利润增长87.9%。
- 东莞玖龙、太仓玖龙等纸企取消废纸杂物率，提升行业标准。
- 仙游古典家具制作技艺等红木家具相关项目入选《第一批国家传统工艺振兴目录》。
重点公司公告：
- 晨鸣纸业：获政府专项补助2652.81万元，用于林浆纸一体化项目。
- 帝欧家居：与重庆永川区政府签署智能卫浴项目投资协议，投资总额约8亿元。
- 太阳纸业：拟对老挝公司增资6.37亿美元，建设造纸项目，预计年销售收入6.42亿美元。
- 大亚圣象：副总裁吴谷华辞去职务，公司回购其限制性股票。
- 美凯龙：发行5亿元超短期融资券，利率5.95%，期限180天。
- 志邦股份：非第一大股东尚志有限计划减持320万股，占总股本2%。

风险提示

原材料价格上涨风险：木材、板材、纸浆等原材料价格上涨可能影响行业盈利能力。
地产景气程度下滑风险：房地产市场景气度下滑将直接影响家用轻工板块的需求和盈利能力。

投资评级说明

股票评级：
- 买入：预期未来6~12个月内相对同期基准指数涨幅在15%以上。
- 增持：预期未来6~12个月内相对同期基准指数涨幅在5%~15%之间。
行业评级：
- 增持：预期未来6~12个月内对同期基准指数涨幅在10%以上。
- 中性：预期未来6~12个月内对同期基准指数涨幅在-10%~+10%之间。
- 减持：预期未来6~12个月内对同期基准指数跌幅在10%以上。