20180903-中泰证券-轻工行业周报_把握包装板块投资机会_16页_1mb

轻工制造行业分析总结

核心内容

轻工制造行业在2018年8月27日至31日期间整体表现略逊于沪深300指数，轻工制造指数下跌0.77%，而沪深300指数上涨0.28%。行业总市值约为722803百万元，流通市值约为469516百万元。分析师蒋正山、徐稚涵及联系人郭美鑫对行业进行了详细分析，并建议投资者关注行业内的重点公司。

主要观点

家居板块

• 短期策略：在贸易摩擦背景下，建议关注内销市场的需求释放，以及具有竞争优势的标的。
• 中长期布局：推荐具备良好行业格局和符合长期趋势的商业模式，特别是定制家居和软体家居领域。

定制家居

• 推荐尚品宅配，公司具有家居新零售属性，产品矩阵全，服务与数据分析能力强。
• 欧派家居和志邦股份是传统渠道龙头，具备高成交率和良好的发展潜力。
• 顾家家居中长期推荐，其软体家居受精装房影响小，未来将通过拓品类、拓渠道实现增长。

软体家居

• 顾家家居有望成为“中国版”的宜家，未来3年计划新增1000家门店。
• 喜临门作为软体家居黑马，值得关注。

造纸板块

• 造纸板块受行业淡季和贸易摩擦影响，估值有所下滑，但三季度旺季到来后，下游需求提振有望提升盈利能力并带动估值修复。
• 包装纸：废纸稀缺性显现，外废配额红利利好龙头，推荐山鹰纸业，建议关注玖龙纸业。
• 文化纸：纸价逐步企稳，双胶、铜版纸价格有望稳定。太阳纸业和晨鸣纸业通过不同策略提升对制浆成本的控制能力，长期看好其盈利能力。

包装板块

• 裕同科技作为包装龙头，新业务发展迅速，预计明年迎来放量年，建议关注其布局机会。

消费升级板块

• 好太太、晨光文具和中顺洁柔值得关注。好太太布局智能家居，晨光文具B端业务放量，中顺洁柔通过提价和产品结构调整对冲成本压力。

本周核心组合

• 裕同科技、欧派家居、志邦股份、顾家家居、晨光文具

行业关键数据

• 全国家具零售额：2018年7月为191.4亿元，同比增长11%。
• 地产数据：
  • 全国房屋新开工面积累计值114,780.6万方，同比增长14.4%。
  • 商品房销售面积累计值89990万方，同比增长4.2%。
  • 十大城市商品房成交面积708.34万方，成交6.4万套。
  • 30大中城市商品房成交15.2万套，其中一线城市成交2.9万套，二线城市成交7.0万套。

行业关键新闻

• 造纸：2018年8月30日，海关数据显示1-7月累计进口废纸853万吨，同比下滑50%。
• 家居：
  • 2018年8月28日，厨电市场零售额下滑，传统厨电品类承压。
  • 2018年8月30日，量江湖获得红星美凯龙战略投资，进一步涉足家装领域。

重点公司公告

• 曲美家居：2018H1收入增长10.3%，净利润下降33.3%。
• 顾家家居：2018H1收入增长30.2%，净利润增长24.4%。
• 裕同科技：2018H1收入增长23.5%，净利润下降14.5%。
• 好太太：2018H1收入增长21.5%，净利润增长55.6%。
• 劲嘉股份：2018H1收入增长13.1%，净利润增长25.1%。
• 欧派家居：2018H1收入增长25.1%，净利润增长32.8%。
• 帝欧家居：2018H1收入增长762.1%，净利润增长552.9%。
• 志邦股份：2018H1收入增长25.69%，净利润增长47.5%。
• 大亚圣象：2018H1收入增长7.1%，净利润增长28.5%。
• 喜临门：2018H1收入增长55.6%，净利润增长34.1%。
• 美凯龙：2018H1收入增长25.7%，净利润增长48.6%。
• 御家汇：2018H1收入增长57.8%，净利润增长19.1%。

风险提示

1. 原材料价格上涨风险：木材、板材、纸浆等价格上涨可能对盈利水平造成不利影响。
2. 地产景气程度下滑风险：房地产市场景气程度下滑将影响家居板块的需求，进而影响盈利能力。

投资评级说明

• 买入：预期未来6~12个月内相对基准指数涨幅在15%以上。
• 增持：预期未来6~12个月内相对基准指数涨幅在5%~15%之间。
• 持有：预期未来6~12个月内相对基准指数涨幅在-10%~+5%之间。
• 减持：预期未来6~12个月内相对基准指数跌幅在10%以上。

图表目录

• 图表1：轻工板块涨跌幅行业排名
• 图表2：轻工二级子板块涨幅榜
• 图表3：轻工行业个股涨跌幅榜
• 图表4：中泰轻工核心组合涨跌幅排行
• 图表5：溶解浆价格（元/吨）
• 图表6：国际废纸价格（美元/吨）
• 图表7：国内废纸价格（元/吨）
• 图表8：进口纸浆价格（美元/吨）
• 图表9：国内纸浆价格（元/吨）
• 图表10：印刷纸价格（元/吨）
• 图表11：白板纸价格（元/吨）
• 图表12：箱板纸价格（元/吨）
• 图表13：白面牛卡纸价格（元/吨）
• 图表14：瓦楞纸价格（元/吨）
• 图表15：白卡纸价格（元/吨）
• 图表16：全国家具零售额及同比
• 图表17：胶合板及纤维板期货价格
• 图表18：细木工板价格
• 图表19：指接板价格
• 图表20：刨花板价格
• 图表21：中纤板价格
• 图表22：杉木和松木价格
• 图表23：房屋新开工面积累计值及同比
• 图表24：全国商品房销售面积累计值及同比
• 图表25：十大城市商品房月度成交面积
• 图表26：十大城市商品房月度成交套数
• 图表27：30大城市商品房月度成交套数
• 图表28：30大中城市商品房月度成交面积同比
• 图表29：30大中城市商品房月度成交套数环比
• 图表30：12大城市二手房成交套数
• 图表31：12大城市二手房成交套数同比
• 图表32：行业关键新闻