20180312-华融证券-建材行业_水泥市场周报_各地需求陆续复苏_华东价格继续回落_22页_2mb

报告摘要

建材行业：水泥市场周报（2018.03.03~2018.03.09）总结

核心内容概述

本周全国水泥市场价格环比回落 1.2%，主要下跌区域为江苏、浙江、安徽、福建和海南，跌幅范围在 10-30元/吨。全国跟踪82个城市的水泥平均库存为 61.06%，较上周下降 0.4个百分点。整体来看，元宵节后下游需求逐步恢复，但散装水泥需求恢复略显迟缓，预计3月中下旬将明显改善。同时，水泥企业面临原材料价格高位、工程复工延迟、政策监管等多重因素影响。

主要观点与区域价格走势

1. 华北地区

价格保持平稳，下游需求略有恢复。
袋装水泥发货量增加 10%-20%，熟料发货情况较好。
京津冀地区预计两会结束后重点工程和搅拌站将陆续复工，散装需求有望提升，利好价格上行。

2. 华东地区

水泥价格回落，需求恢复迟缓。
江苏南京及苏北地区水泥价格回落 20-30元/吨，主流散装价格在 380-390元/吨。
浙江杭州价格小幅下调 10元/吨，金建衢及海沿地区大幅回落 40元/吨，散装价格仍处于高位。
安徽合肥和巢湖主导企业计划下调 40元/吨，部分企业已暗降。
江西萍乡和赣州补跌 30-40元/吨，散装价格 350-380元/吨。
山东水泥价格大幅回落 30-50元/吨，散装到济南地区价格为 450元/吨，受河北低价水泥影响。

3. 中南地区

价格大稳小动，需求恢复偏慢。
广东地区预计3月15日后需求将有所恢复，部分企业可能采取策略性小幅降价。
海南地区水泥价格回落 20元/吨，需求恢复一般。
湖南常州需求恢复较好，价格以稳为主。

4. 西南地区

价格大稳小动，云贵需求恢复较好。
重庆价格下调，市场报价混乱，预计雨水天气结束后需求将快速恢复。
四川成都水泥价格平稳，下游需求恢复 5成，德绵地区袋装价格回落 10-20元/吨。
云南地区水泥需求恢复良好，预计3月10-15日需求将恢复至正常水平，企业将开始推涨价格。
陕西汉中价格回落 30元/吨，农村市场有启动迹象，企业为抵制外地水泥进入而主动降价。

5. 西北地区

水泥价格平稳运行。
部分城市如西安、兰州等水泥价格与库存变动趋势平稳。

关键信息

水泥价格变化

全国水泥均价下跌 4.3元/吨，至 398.3元/吨。
水泥煤炭价格缩小至 211.8元/吨。
本周发货恢复较好的地区包括湖北、湖南、云南和贵州，发货恢复至 7-8成，个别企业达 9成。

库存情况

全国平均库存为 61.06%，较上周下降 0.4个百分点。
省会城市平均库存为 61.5%，较上周下降 0.17个百分点。
部分城市如上海、广州等库存上升，湖南等地下降。

投资策略

下游需求逐步恢复，但散装水泥恢复较慢。
预计3月中下旬水泥需求将明显回升。
建议关注 年报超预期 的相关标的。

行业及重点公司跟踪

行业数据

中信水泥制造指数上涨 0.7%，跑输大盘 1.6个百分点。
行业PE为 18.99倍，环比上行 0.07倍。
行业PB为 2.11倍，环比基本持平。

主要公司表现

代码	名称	最新价格(元)	一周涨幅(%)	一个月涨幅(%)	半年涨幅(%)	年初至今涨幅(%)
000401.SZ	冀东水泥	14.96	7.99	14.38	-12.53	7.83
000789.SZ	江西水泥	10.83	7.89	-5.81	40.3	7.99
000877.SZ	天山股份	10.95	4.1	-0.27	-12.52	7.5
000885.SZ	同力水泥	15.6	5.54	-2.77	-20.08	2.07
000935.SZ	四川双马	18.03	7.08	6.2	-21.25	8.81
002233.SZ	塔牌集团	11.3	6.68	-0.51	-13.06	-2.18
600449.SH	宁夏建材	12.04	4.81	-8.74	-0.08	9.52
600585.SH	海螺水泥	31.66	2.62	-11.42	40.41	10.77
600720.SH	祁连山	11.42	3.94	-8.94	8.91	12.17
600801.SH	华新水泥	13.82	1.73	-10.86	11.44	-0.07
601992.SH	金隅股份	5.39	2.48	1.89	-20.06	-0.92
600425.SH	青松建化	3.65	2.79	4.83	-4.4	-5.63

风险提示

原材料价格风险：煤炭价格高位运行，若大幅上涨将影响水泥企业盈利能力。
信贷风险：水泥需求受投资拉动显著，信贷收紧将影响基建项目开工与续建。
房地产政策风险：房地产调控政策加码，对房地产投资产生负面影响。

投资评级定义

公司评级	定义
强烈推荐	预期未来6个月内股价相对市场基准指数升幅在15%以上
推荐	预期未来6个月内股价相对市场基准指数升幅在5%-15%
中性	预期未来6个月内股价相对市场基准指数变动在-5%-5%
卖出	预期未来6个月内股价相对市场基准指数跌幅在15%以上

行业评级：

看好：预期未来6个月内行业指数优于市场指数5%以上
中性：预期未来6个月内行业指数相对市场指数持平
看淡：预期未来6个月内行业指数弱于市场指数5%以上

附录：主要城市水泥价格及库存走势

图表14-43展示了各主要城市水泥价格及库存变动趋势，包括北京、天津、石家庄、太原、呼和浩特、沈阳、长春、哈尔滨、上海、南京、杭州、合肥、福州、南昌、济南、郑州、武汉、长沙、广州、南宁、海口、重庆、成都、贵阳、昆明、西安、兰州、西宁、银川、乌鲁木齐等。

总结

本周全国水泥市场整体价格回落，主要受降雨、工人返城延迟、原材料价格高位及政策监管等因素影响。华东、华南地区水泥价格跌幅较大，但预计3月中下旬需求将明显回升。发货恢复较好的地区为湖北、湖南、云南和贵州，库存水平总体稳定。投资方面，建议关注年报超预期企业，同时警惕原材料价格波动、信贷收紧及房地产政策带来的风险。

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