20130325-申万宏源-华东各地价格陆续上涨_发货逐步趋于正常_18页_500kb

水泥行业周报总结（2013年3月18日—2013年3月22日）

核心内容概览

2013年3月18日至22日，全国高标水泥（P·O42.5）市场价格下跌0.4%至335元/吨。各地价格涨跌不一，其中南昌、宁波、台州和兰州等地区价格上涨10-20元/吨，而海口和广西部分区域价格下跌10-20元/吨。下游需求环比继续增加，京津冀一带企业发货恢复至4-5成，华东、中南地区发货量已达8成左右，少数企业实现产销平衡。全国磨机开工率上升3.1%至37.1%，水泥库存下降0.1%至73.2%。

主要观点

• 行业基本面：下游需求继续恢复，特别是华东、中南地区，企业发货趋于正常，部分企业已实现产销平衡。
• 价格走势：全国水泥价格整体小幅下跌，但部分区域如华东、西北地区价格有所上调，市场开始逐步回暖。
• 投资策略：水泥板块短期表现受地产调控影响，但基本面向好，我们维持行业“看好”评级。从品种选择来看，首选区域，次选稳定，再选预期反转。
• 重点推荐公司：海螺水泥（买入）、祁连山（增持）、华新水泥（增持）、金隅股份（买入）、冀东水泥（增持）。

各区域价格及库存变化

区域	高标均价（元/吨）	价格环比变动幅度	磨机开工率	开工率环比变动（%）	库容比（%）	库容比环比变动（%）	价格动态
华北地区	328	0.0%	31.0%	5.0%	72.7	0.0	需求逐渐增强，价格仍难提涨
东北地区	427	0.0%	7.5%	0.0%	80.6	0.0	局部小幅上调，整体稳价观望
华东地区	311	0.9%	43.2%	3.4%	67.1	0.0	局部小幅上调，整体稳价观望
中南地区	310	-1.1%	51.2%	2.6%	69.3	0.0	价格继续下滑，需求有限
西南地区	318	-3.8%	54.4%	1.3%	71.3	-0.6	价格恢复平稳，需求回升
西北地区	317	1.3%	35.6%	6.1%	78.3	0.0	价格开始走高，需求恢复

水泥煤炭价差变化

全国高标水泥（P·O42.5）煤炭价格差缩小0.6%至242元/吨，其中华东和西北地区价差扩大1.6%和1.7%至182元/吨和245元/吨，其他地区与上周持平或缩小。

区域	水泥煤炭价格差（元/吨）	变动幅度
华北地区	259	0.0%
东北地区	349	0.0%
华东地区	182	1.6%
中南地区	186	-1.8%
西南地区	230	-5.2%
西北地区	245	1.7%
全国平均	242	-0.6%

重点关注公司估值

公司	评级	股价（元）	EPS（元）	PE（倍）
海螺水泥	买入	17.86	1.74	11.9
祁连山	增持	10.96	0.70	15.7
华新水泥	增持	14.12	0.70	12.3
冀东水泥	增持	12.71	0.48	19.3
亚泰集团	增持	5.26	0.67	13.2

本周其他重要事件

• 环保部政策：对火电、水泥等行业实施污染物排放特别限值，强化大气污染防治，特别针对京津冀、长三角、珠三角等重污染区域。
• 祁连山产能扩张：祁连山计划2013年新增水泥产能500万吨，预计全年水泥销量1650万吨，收入49.58亿元，净利润2.89亿元。

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