20140908-申万宏源-建材行业_周报-水泥价格小幅回落_下游需求缓慢回升_23页_893kb

行业分析总结：2014年9月水泥与玻璃市场情况

核心内容

本报告分析了2014年9月初中国水泥和玻璃行业的市场动态，包括价格变动、库存情况、行业趋势及重点公司估值。报告指出，尽管水泥和玻璃价格出现小幅波动，但下游需求在缓慢回升，部分区域市场出现价格上调预期，整体行业面临一定的复苏迹象。

水泥行业

主要观点

• 价格变化：全国水泥价格小幅回落，但部分区域如浙江、湖南、新疆等地出现价格上调。
• 库存与产能：全国水泥库存比下跌0.1%至70.3%，磨机开工率上升0.6%至56.7%，显示市场逐步回暖。
• 区域表现：
  • 华北地区：价格平稳，北京因降雨影响需求，河北部分企业酝酿小幅上调。
  • 华东地区：价格涨跌互现，南京、杭州等地区受天气和活动影响价格回落，苏南、浙江沿海等地价格上调。
  • 中南地区：需求回升带动价格稳定，湖南长株潭地区涨幅较大。
  • 西南地区：受降雨影响，需求恢复缓慢，价格回落。
  • 西北地区：价格平稳，但需求增长有限。
• 投资策略：维持看好华东和京津冀地区，推荐海螺水泥、华新水泥、冀东水泥、金隅股份等。

关键信息

• 全国水泥价格319元/吨，环比下降1元/吨。
• 水泥煤炭价差242元/吨，环比下降1元/吨。
• 部分区域如重庆、南京、贵州因新增产能或活动影响价格回落。
• 下周水泥价格有望企稳，部分企业有意上调，但受需求限制。

玻璃行业

主要观点

• 价格变化：平板玻璃价格企稳，涨幅0.71%，主要城市如西安、上海、广州上调，北京小幅下调。
• 库存与产能：库存下降0.87%，停窑率维持高位，部分企业冷修生产线。
• 区域表现：
  • 华北地区：沙河市场价格回调，但整体行情好转。
  • 华东地区：价格稳定，但涨幅放缓，部分企业有调涨意向。
  • 华南地区：涨价频繁，市场表现向好。
  • 东北地区：受天然气价格上涨影响，部分企业上调价格。
• 投资策略：推荐南玻A、旗滨集团等公司，维持“增持”评级。

关键信息

• 主要城市玻璃平均价格56.6元/重箱，环比上涨0.4元/重箱。
• 平板玻璃毛利率环比上涨4.8%，但整体仍处于较低水平。
• 新增产能释放和环保政策对市场影响显著，部分企业停产冷修。
• 9月中秋期间可能仍有小幅上涨，但整体空间有限。

新型建材行业

主要观点

• 重点推荐公司：北京利尔、伟星新材、东方雨虹、北新建材。
• 行业动态：部分企业通过管理和技术提升产能利用率，毛利率改善。

关键信息

• 北新建材、东方雨虹等公司表现突出，具备较强成长性。
• 节能建材市场前景广阔，尤其在建筑节能改造推动下。

重点关注公司估值

主要观点

• 水泥行业：海螺水泥、金隅股份、冀东水泥、华新水泥等公司PE较低，维持“买入”或“增持”评级。
• 玻璃行业：南玻A、旗滨集团PE低于历史平均水平，维持“增持”评级。
• 其他推荐：伟星新材、东方雨虹等成长性企业。

关键信息

• 冀东水泥：PE为7.4倍，维持“增持”评级。
• 海螺水泥：PE为7.66倍，维持“买入”评级。
• 金隅股份：PE为8.24倍，维持“买入”评级。
• 华新水泥：PE为8.10倍，维持“增持”评级。

本周新闻回顾

宏观新闻

• 皖江城际铁路：规划报送国家发改委，预计2030年覆盖全省11个城市。
• 房地产融资：部分满足条件的上市房企可在银行间债券市场发行中期票据。
• 河南保障性住房：建设任务居全国首位，棚户区改造总量全国第一。
• 房地产市场：下半年或面临“冰冻期”，库存压力大，销售目标完成率低。

行业新闻

• 河北峰峰：关停水泥立窑项目，推动节能减排。
• 河北邯郸：两家金隅水泥企业通过清洁生产审核。
• 江西水泥：上半年净利润增长显著，受益于价格回升和国资改革预期。
• 四川水泥行业：发现部分企业数据作假，减排任务未达标。
• 海南水泥：计划到2017年高标号水泥占比达80%，推动节能环保。

公司新闻

• 秦岭水泥：获中国再生资源18亿元资产注入，主业转型。
• 冀东水泥：增资1.26亿元，提升内蒙古市场占有率。
• 金隅股份：上半年净利润15.2亿元，表现稳健。
• 福耀玻璃：兼并美国PPG公司下属工厂，推动美国市场布局。

结论

水泥和玻璃行业在2014年9月初表现整体平稳，部分区域价格有所上调，显示市场需求逐渐回暖。尽管整体价格涨幅有限，但行业基本面有所改善，尤其是华东、中南及京津冀地区。投资方面，建议关注具备较强盈利能力和成长性的企业，如海螺水泥、金隅股份、南玻A、旗滨集团等。同时，政策支持和环保要求推动行业结构调整，带来长期利好。