20140127-华泰证券-建材行业_淡季影响_华东低标号水泥价格下跌_22页_1mb

建材行业研究/动态周报总结（2014年01月27日）

核心内容

• 行业评级：建材行业维持“中性”评级。
• 水泥行业：全国水泥市场价格环比继续走低，主要受淡季影响，价格下跌集中在华东、安徽、湖南等地。由于春节临近，建筑施工进入停工阶段，市场成交量大幅萎缩。
• 玻纤行业：国内市场维持淡稳格局，各品种价格无明显波动。节前下游需求疲软，多数企业停产放假，短期市场交投气氛清淡。
• 玻璃行业：玻璃市场进入淡季，部分地区价格下跌。企业库存增加，部分生产线计划冷修，整体市场运行平稳。
• 其他子行业：石膏板价格保持稳定，减水剂价格环比持平。

水泥行业分析

主要观点

• 价格走势：全国水泥价格继续下跌，跌幅约0.65%。主要以低标号水泥价格下调为主，高标号水泥价格相对平稳。
• 区域影响：华东地区低标号水泥价格下跌显著，上海、江苏、浙江等地下调40元/吨，安徽合肥价格也普遍回落20元/吨。熟料价格在沿江、江苏、浙江等地大幅回落50-70元/吨。
• 市场预期：主导企业认为价格在春节前下调优于节后持续下跌，以避免价格跌至最低点。预计一季度熟料价格防线在260-280元/吨。
• 产能与需求：2013年全国新增水泥熟料产能9430万吨，主要集中在新疆、贵州、山西、山东等地。行业存在产能过剩问题，尤其是低标号水泥。
• 政策影响：新版GB175标准即将审议，取消P.C32.5水泥等级，有助于压缩过剩产能，提升行业盈利能力。

关键信息

• 行业动态：随着春节临近，建筑施工逐渐停工，市场进入休市阶段。
• 企业表现：海螺水泥、华新水泥、冀东水泥等企业业绩预增，预计全年走势向好。
• 行业观点：水泥行业估值较低，具备一定投资价值，上调评级至“增持”。

玻纤行业分析

主要观点

• 价格走势：玻纤市场维持淡稳格局，价格无明显波动。
• 下游需求：春节临近，多数中下游客户停工放假，市场成交量减少。
• 企业动态：部分企业停产或冷修，如成都巨石5万吨中碱池窑线，但产品质量稳定，型号齐全。
• 市场预期：短期投资机会不大，但节后价格提涨可能性较高。

关键信息

• 成本面：纯碱价格波动不大，华中、华东、华北地区库存下降明显。
• 行业观点：维持“中性”评级，重点推荐长海股份，因其成长性强，研发能力突出。

玻璃行业分析

主要观点

• 市场动态：玻璃市场进入淡季，部分地区价格下跌，企业库存增加。
• 生产线状态：多数生产线正常运行，部分冷修或停产，如德州晶华二线计划冷修。
• 市场预期：节后市场可能回暖，但整体仍以淡稳为主。

关键信息

• 产量与运行状况：玻璃产量保持稳定，生产线运行状况总体平稳。
• 库存水平：库存占比上升，但未出现明显波动。
• 行业观点：维持“中性”评级，重点推荐南玻，因其在显示器件和光伏业务方面具备增长潜力。

其他子行业分析

石膏板

• 价格走势：上周石膏板天花均价为10.68元/平米，环比持平。
• 市场动态：市场成交量有限，部分产品价格有所波动，但整体保持稳定。
• 行业观点：市场整体表现平稳，无明显投资机会。

减水剂

• 价格走势：全国主要城市减水剂均价为3591元/吨，环比持平。
• 市场动态：市场交投清淡，价格无明显波动。
• 行业观点：市场整体平稳，无明显投资机会。

重点推荐企业

• 水泥行业：海螺水泥、华新水泥、冀东水泥、金隅股份、江西水泥、巢东股份。
• 玻纤行业：长海股份。
• 玻璃行业：南玻。

行业趋势与展望

• 水泥行业：价格回落属正常现象，但下跌幅度和时点对全年走势有影响。预计一季度熟料价格防线在260-280元/吨，全年需求增速下降不超过1个百分点，供求关系有望好转。
• 玻纤行业：节后价格提涨可能性较高，但短期投资机会有限。
• 玻璃行业：市场需求疲软，价格调整意义不大，预计维持偏弱局面。

总结

• 水泥行业受淡季影响，价格回落明显，但主导企业有意控制下跌幅度，以维持市场稳定。
• 玻纤行业价格平稳，市场交投清淡，重点推荐成长性强的长海股份。
• 玻璃行业进入淡季，部分企业停产或冷修，市场整体维持偏弱走势。
• 其他子行业如石膏板和减水剂市场表现平稳，无明显投资机会。
• 水泥行业估值较低，具备投资价值，上调评级至“增持”。