2018年银行行业年度策略报告_量价企稳回升；估值分化延续_26页_2mb

2018年银行行业年度策略报告总结

核心内容概览

2018年银行行业在经济结构改善和监管冲击边际下降的背景下，预计经营情况将持续改善，量价企稳回升将驱动业绩进一步释放。行业估值中枢有望提升，板块整体“强于大市”的评级维持不变。

主要观点

• 量价企稳回升：2018年银行板块的生息资产略有扩张，息差稳步提升，信贷成本压力减缓，带动盈利回升。
• 资产质量改善：不良生成率下降，拨备计提压力减缓，推动银行盈利能力和估值提升。
• 监管边际影响下降：MPA考核、同业业务监管、资管新规等政策继续深化，但对行业整体冲击已有所减弱。
• 估值提升预期：2017年银行板块静态市净率在0.88x-1.09x之间波动，2018年PB估值中枢有望进一步提升。
• 科技金融趋势：科技金融将重塑行业格局，推动银行向“网络化、数据化、智能化”转型，但也带来新的挑战。

关键信息

1. 2018年银行行业形势分析

• 宏观经济：经济结构持续改善，GDP增速预计为6.6%，企业盈利回升，大型企业PMI指数明显上升。
• 货币政策：稳健中性，M2增速创新低，但信贷需求强劲，紧货币宽信贷延续。
• 监管环境：MPA考核进一步完善，同业业务监管加强，资管新规推动产品净值化转型。

2. 2018年上市银行经营情况

• 生息资产：预计略有扩张，主要受信贷需求支撑及去杠杆边际下降影响。
• 息差：净息差预计稳中略升，约为2.07%，受益于资产端收益提升及负债端成本控制。
• 信贷成本：不良生成率持续下降，拨备覆盖率提升，信贷成本对利润的正贡献持续。
• 盈利预测：预计2018年上市银行净利润同比增长8.5%，营收增速提升至14.3%。

3. 投资策略与重点推荐

• 板块评级：维持“强于大市”。
• 推荐逻辑：关注资产质量拐点、盈利能力和ROE表现。
• 重点个股推荐：
  • 宁波银行：盈利增速领先，ROE高，资产质量优。
  • 招商银行：科技金融战略明确，息差和资产质量改善。
  • 农业银行：县域和三农金融特色显著，不良双降，估值较低。
  • 兴业银行：牌照齐全，综合化布局，不良率稳定，息差企稳。
  • 浦发银行：息差有望进一步改善，不良压力减轻，估值较低。
  • 贵阳银行：区域龙头，ROE行业领先，盈利增速较快。

风险提示

• 信用风险集中暴露
• 行业监管风险
• 市场系统性风险

图表与数据

• 2017年银行板块涨幅靠前，跑赢上证综指11.6个百分点。
• 17年M2增速创历史新低，基础货币同比增速稳中有降。
• 2017年信贷需求强劲，中长期贷款占比提升。
• 17年银行不良率下降，拨备覆盖率提升。
• 17年银行净利润增速回升，超预期。
• 2018年净利润预测增长8.5%，营收增长14.3%。
• 重点推荐个股包括宁波银行、招商银行、农业银行、兴业银行、浦发银行和贵阳银行。

结构化总结

一、2017年板块回顾

• 银行板块整体上涨17.6%，跑赢上证综指。
• 信贷需求强劲，中长期贷款占比提升。
• 不良率下降，拨备覆盖率提升。
• 净利润增速超预期，部分银行估值已反映资产质量改善。

二、2018年行业形势

• 宏观经济结构性改善，货币政策稳健中性。
• 监管持续深入，但对行业冲击边际下降。
• 科技金融趋势明显，推动行业转型。

三、2018年经营情况

• 生息资产略有扩张，息差企稳回升。
• 信贷成本压力减缓，拨备计提改善。
• 整体业绩提升，营收和净利润增速均有所改善。

四、投资建议

• 维持“强于大市”评级。
• 重点推荐：宁波银行、招商银行、农业银行、兴业银行、浦发银行、贵阳银行。
• 选股逻辑：关注不良生成率下降、息差高、ROE高的银行。

五、风险提示

• 信用风险集中暴露。
• 行业监管风险。
• 市场系统性风险。