20181107-中原证券-银行行业月报_季报如期改善_资产质量略有分化_15页_1mb

银行行业月报总结

核心内容概览

本报告分析了2018年三季度银行行业整体表现，指出银行板块业绩延续稳中向好的态势，资产质量保持稳定，估值相对沪深300指数偏低。报告重点分析了营业收入、净息差、不良率等关键指标，并提出对股份行的特别关注建议。

主要观点

• 银行指数表现优于沪深300指数：10月15日至11月6日，银行指数上涨6%，领先沪深300指数2个百分点，位列29个中信一级行业涨幅第10位。
• 三季报业绩持续改善：营业收入与净利润增速稳步提升，扭转了此前营业收入低于净利润增速的局面，表明银行业绩压力有所缓解。
• 净息差改善明显：股份行与城商行净息差改善幅度较大，受益于市场利率下行，预计未来仍有改善空间。
• 不良率稳中有降：尽管宏观经济面临下行压力，但上市银行不良率整体下降，不良偏离度下降，资产质量趋于稳定。
• 手续费及佣金净收入增长乏力：整体增速较低，但国有行表现相对较好，而城商行和农商行则面临较大压力。
• 资产质量稳定性乐观：不良认定趋严、关注类贷款占比下降、隐匿不良资产出清，表明银行资产质量有持续改善的可能。

关键信息

估值情况

投资建议

• 行业评级：维持“同步大市”评级，认为银行盈利仍保持稳中向好，资产质量稳定。
• 个股建议：建议重点关注平安银行、兴业银行与光大银行，因其在收入端与资产质量改善方面表现较好。
• 稳健大行：农业银行、工商银行、建设银行等国有大行表现相对稳健，值得关注。

风险提示

• 经济不及预期：宏观经济若持续下行，可能对银行资产质量造成压力。
• 市场利率上行：利率上升可能对银行净息差产生负面影响。
• 系统性风险：金融市场波动或引发系统性风险。

估值改善趋势

• 银行板块PB（LF）：截至2018年11月5日，银行板块PB（LF）为0.87倍，低于沪深300指数的1.32倍，估值合理偏低。

资产质量分析

• 整体不良率：18Q3末，上市银行不良贷款率为1.54%，较H1末微降0.01个百分点。
• 不良偏离度下降：90天以上逾期贷款与不良贷款比值（不良偏离度）下降至0.75，表明银行对不良资产的识别与处理更加严格。
• 关注类贷款占比下降：关注类贷款占比由17年末的3.09%降至2.87%，其中农商行改善最显著。
• 逾期贷款短期反弹：90天以内逾期贷款占比上升，但90天以上逾期贷款占比下降，表明为短期现象。

总结

银行行业在2018年三季度整体表现稳健，营业收入与净利润增速持续改善，不良率稳中有降，资产质量趋于稳定。市场利率下行对股份行和城商行净息差改善作用明显，而手续费及佣金净收入增长乏力，主要受金融监管影响。银行板块估值相对沪深300指数合理偏低，建议关注股份行及次新银行，同时保持对宏观经济和利率变化的警惕。